>> 國海證券-華策影視(300133)公司事件點評：增持上海華劇匯，加碼布局科技版權(quán)業(yè)務(wù)-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
663KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚蕾,方博云 |
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事件:
?。?）公司及全資子公司西溪投資擬收購景寧元暉99.36%/0.64%份額，價格6175.76/39.69萬元；擬收購景寧元鑫98.39%/1.61%份額，價格1702.70/27.78萬元。
（2）公司及全資子公司華策投資擬以0元受讓杭州策博52.38%份額。
投資要點:
提高版權(quán)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，加強(qiáng)“影視+科技”戰(zhàn)略落地：
?。?）增持上海華劇匯，科技版權(quán)業(yè)務(wù)有望加速增長。收購景寧元暉、景寧元鑫100%股權(quán)后，公司持有上海華劇匯股權(quán)由59.51%增至82.86%。2020年版權(quán)創(chuàng)業(yè)公司（即上海華劇匯，曾用名華策上海）成立，2022年整合佳韻社、劇盟中心、華策橄欖等版權(quán)團(tuán)隊。上海華劇匯擁有574個在存IP，包括33部電影、34部網(wǎng)絡(luò)電影、248部電視劇，版權(quán)數(shù)量合計約3萬小時（視頻分銷領(lǐng)域版權(quán)超5萬小時），計劃在3年內(nèi)積累至少5萬小時的影視劇版權(quán)庫。本次對上海華劇匯的增持，有利于公司給予其資金和技術(shù)支持，積極擴(kuò)充影視劇版權(quán)數(shù)量、加速創(chuàng)新商業(yè)模式落地、探索基于華策元視界（影視版權(quán)素材庫）的AIGC技術(shù)和場景應(yīng)用，構(gòu)建中國最大的影視素材版權(quán)運營平臺。2021年，上海華劇匯營收1.56億元，凈利潤0.51億元（YoY+38.61%），對公司整體總利潤貢獻(xiàn)達(dá)12.8%，科技版權(quán)業(yè)務(wù)成為公司重要業(yè)務(wù)板塊。2022年上海華劇匯營收/凈利潤分別為1.67/0.66億元，YoY+7.62%/+26.92%。
?。?）加大“影視+科技”投資，加碼布局AIGC。于2021年提出“影視+科技”，成立元宇宙業(yè)務(wù)新部門；2023年升級大數(shù)據(jù)中心為科技數(shù)字增長中心，成為公司戰(zhàn)略部門；為首家接入“文心一言”的影視公司，將AIGC技術(shù)應(yīng)用于內(nèi)容創(chuàng)意/制作/宣發(fā)等影視生產(chǎn)全鏈路，提升影視全管線效率，包括劇本創(chuàng)作、AI換臉及換聲、場景分鏡制作、虛擬角色、AI海報制作等。公司此次增持后，杭州策博成為公司全資控股企業(yè)，將基于公司戰(zhàn)略投資于影視創(chuàng)意資源集聚、科技版權(quán)運營、AI技術(shù)及虛擬制作、國際新媒體運營等領(lǐng)域。
主業(yè)穩(wěn)健，國際業(yè)務(wù)快速發(fā)展:
（1）電視劇業(yè)務(wù)：2023年已播/在播劇集《我可能遇到了救星》《向風(fēng)而行》《去有風(fēng)的地方》《春日暖陽》《春閨夢里人》《恩愛兩不疑》共六部，整體播出情況表現(xiàn)亮眼，目前多個項目已進(jìn)入采購流程?！队酗L(fēng)》表現(xiàn)強(qiáng)勁，開播當(dāng)日湖南衛(wèi)視收視破2.9，截止目前累計播放量35.3億，豆瓣8.6分。3月“華策香港之夜”發(fā)布2023新劇片單，儲備有《一路朝陽》《我們的翻譯官》《三分野》《國色芳華》《太平年》《承歡記》等多題材多類型劇集。
（2）電影業(yè)務(wù)：2023Q1參投電影《流浪地球2》《熊出沒之伴我熊芯》上映，累計票房40.28/14.95億元，豆瓣評分8.4/7.1分，票房口碑俱佳。2023年儲備《尋秦記》《我的朋友安德烈》《燃冬》等電影。
?。?）國際業(yè)務(wù)：作為國內(nèi)最早“出?！钡拿駹I影視公司，公司與YouTube、Netflix等近20家國際性平臺深度合作，創(chuàng)建50多個“華劇場”，截至2021年，每年海外出口影視劇份額位居全國影視企業(yè)第一。截止目前，Youtube粉絲破1500萬，三大SNS平臺（Facebook、Twitter、Ins）粉絲數(shù)破1700萬，廣告分賬超400萬美元。
盈利預(yù)測與投資評級：公司作為國內(nèi)電視劇行業(yè)龍頭，主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁。截止2022Q3，公司貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)約46億元，充沛現(xiàn)金儲備支撐公司加注“影視+科技”投資和AIGC布局，我們預(yù)測公司2022-2024年歸母凈利潤為4.05/5.54/6.69億元，對應(yīng)EPS為0.21/0.29/0.35元/股，PE為42.3/30.9/25.6X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：內(nèi)容市場表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期、制作成本/項目開發(fā)進(jìn)程/收入確認(rèn)不及預(yù)期風(fēng)險、存貨減值、核心人才流失、應(yīng)收賬款減值、政策風(fēng)險、行業(yè)競爭、估值中樞下移、市場風(fēng)格切換等風(fēng)險
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