>> 華鑫證券-得利斯(002330)公司事件點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)制菜如火如荼-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 515KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年8月17日，得利斯發(fā)布2023年半年度報告。
投資要點
▌業(yè)績符合預(yù)期，下半年望發(fā)力
公司2023H1營收15.43億元（同增10%），歸母凈利潤0.26億元（同減47%）。其中2023Q2營收7.56億元（同增8%），歸母凈利潤0.03億元（同減81%），業(yè)績符合預(yù)期，系去年同期高基數(shù)所致，下半年旺季望發(fā)力。2023H1毛利率9.05% （同減2pct ），其中2023Q2為5.97% （同減0.5pct），系原材料價格上漲所致；2023H1凈利率1.43%（同減2pct），其中2023Q2為0.18%（同減2pct）。2023H1銷售費用率3.30%（同減1pct），其中2023Q2為2.91%（同減1pct）。管理費用率2023H1為2.76%（同減0.3pct），其中2023Q2為2.37%（同減0.5pct）；營業(yè)稅金及附加占比為0.37%（同減0.2pct），其中2023Q2為0.37%（同增0.2pct）。2023H1經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-0.08億元（同減95.65%），系預(yù)付貿(mào)易款減少所致，其中2023Q2為0.27億元（同減118%）。
▌預(yù)制菜如火如荼，大客戶持續(xù)發(fā)力
分產(chǎn)品看，2023H1冷卻肉及冷凍肉/預(yù)制菜類/低溫肉制品/牛肉貿(mào)易類/電力蒸汽類/包裝物/其他類營收營收為7.51/3.54/1.55/2/0.47/0.10/0.27億元，同比+1%/+16%/-7%/+95%/-11%/+13%/+1%，預(yù)制菜和牛肉貿(mào)易類表現(xiàn)良好。分渠道看，2023H1經(jīng)銷商/直銷/大客戶營收分別為6.59/1.23/7.61億元，同比+13%/-15%/+13%。公司不斷完善市場布局，增加直營門店覆蓋，并根據(jù)業(yè)務(wù)開展等情況對部分經(jīng)銷商進(jìn)行整合優(yōu)化，東北、華北地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量有所下降。截止2023H1末，經(jīng)銷商數(shù)量1130家，較年初減少195家。分區(qū)域看，2023H1山東省內(nèi)/華北/華東/東北/西北/其他地區(qū)營收分別為6.68/2.90/2.78/1.31/0.92/0.83億元，同比+14%/-16%/+39%/+8%/+14%/+18%，省內(nèi)保持良好增長。量價拆分來看，2023H1食品加工業(yè)務(wù)銷量7.97萬噸（同增6%），噸價1.94萬元/噸（同增4%），繼續(xù)量價齊升。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司對預(yù)制菜領(lǐng)域持續(xù)深耕，有望走出自己特色道路。根據(jù)中報，我們略調(diào)整2023-2025年EPS為0.11/0.17/0.27元（前值分別為0.14/0.25/0.35元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為58/35/23倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、原材料上漲風(fēng)險、預(yù)制菜增長不及預(yù)期等。
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