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事件
　　2023年8月18日，西麥?zhǔn)称钒l(fā)布2023年半年度報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績超預(yù)期，費(fèi)率優(yōu)化釋放利潤
　　2023H1營收7.01億元（同增11%），歸母凈利潤0.65億元（同增41%）。其中2023Q2營收3.14億元（同增11%），歸母凈利潤0.26億元（同增45%），業(yè)績超預(yù)期。2023H1毛利率42.79%（同減0.4pct），其中2023Q2為43.24%（同增2pct）；2023H1凈利率9.32%（同增2pct），其中2023Q2為8.3%（同增2pct）。2023H1銷售費(fèi)用率為27.18%（同減4pct），其中2023Q2為28.51%（同減4pct）；管理費(fèi)用率為6.08%（同減0.4pct），其中2023Q2為7.44%（同減0.2pct）；營業(yè)稅金及附加占比0.83%（同減0.1pct），其中2023Q2為0.95%（同減0.1pct）。2023H1經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.28億元（同減40%），其中2023Q2為-0.13億元。
　　▌燕麥優(yōu)勢地位凸顯，全渠道精耕高速增長
　　分產(chǎn)品看，2023H1純燕麥片/復(fù)合燕麥片/其他產(chǎn)品營收分別為3.06/3.32/0.51億元，同增0.3%/17%/44%。分區(qū)域看，2023H1南方大區(qū)/北方大區(qū)營收分別3.68/3.2億元，同增11%/10%。公司繼續(xù)鞏固和提升熱食燕麥優(yōu)勢地位，積極進(jìn)行產(chǎn)品升級和渠道建設(shè)，通過品類創(chuàng)新擴(kuò)大區(qū)域競爭優(yōu)勢，探索推進(jìn)線上線下融合的新零售模式；堅(jiān)持對線下渠道進(jìn)行深耕，進(jìn)一步對優(yōu)勢區(qū)域渠道下沉；持續(xù)開發(fā)零食專營店，社區(qū)團(tuán)購、社區(qū)便利、生鮮超市等新零售渠道。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.60/0.71/0.83元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為25/21/18倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不及預(yù)期、冷食推廣不及預(yù)期、商超客流量減少等。