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事件概況
　　用友網(wǎng)絡(luò)于8月17日發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.70億元，同比下降4.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-8.45億元；扣非歸母凈利潤(rùn)-9.40億元。
　　單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.95億元同比下降16.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-4.48億元；扣非歸母凈利潤(rùn)-4.44億元。
　　組織架構(gòu)調(diào)整影響短期業(yè)績(jī)，簽約合同已現(xiàn)邊際改善，合同負(fù)債增長(zhǎng)奠定全年業(yè)績(jī)基礎(chǔ)
　　1）營(yíng)收端，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.70億元，同比下降4.73%。其中，云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.46億元，同比增長(zhǎng)2%。2023H1公司營(yíng)收下降主要系報(bào)告期內(nèi)公司堅(jiān)定推進(jìn)了公司歷史上最大的一次業(yè)務(wù)組織模式升級(jí)。由于業(yè)務(wù)組織變革需要一定的轉(zhuǎn)換時(shí)間，因此對(duì)公司上半年的合同簽約、實(shí)施交付、收入確認(rèn)有較大的階段性影響，短期業(yè)績(jī)承壓。
　　2）利潤(rùn)端，2023H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-8.45億元；扣非歸母凈利潤(rùn)-9.40億元。主要系受收入下滑的影響，以及報(bào)告期末公司人員規(guī)模較去年同期多了2111人，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)成本和銷(xiāo)售、研發(fā)及管理費(fèi)用之和較去年同期增加4.6億的影響。
　　3）毛利率方面，2023H1毛利率為48.85%，同比下降8pct。
　　4）費(fèi)用方面，2023H1銷(xiāo)售費(fèi)用為10.8億元，同比增長(zhǎng)25%，銷(xiāo)售費(fèi)用率為32.05%，同比增加7.6pct；管理費(fèi)用為5.09億元，同比增長(zhǎng)0.6%，管理費(fèi)用率為15.11%，同比增長(zhǎng)0.8pct；研發(fā)費(fèi)用為10.12億元，同比增長(zhǎng)4.5%，研發(fā)費(fèi)用率為30.05%，同比增長(zhǎng)2.7pct。
　　5）簽約合同方面，2023H1公司整體合同簽約金額31.3億元，同比增長(zhǎng)3.1%，其中，1-5月份同比下降5.6%，6月份單月同比增長(zhǎng)20.0%，7月份單月同比增長(zhǎng)24%，截至7月底累計(jì)簽約金額同比增長(zhǎng)5.3%。
　　6）合同負(fù)債方面，2023H1合同負(fù)債為27.9億元，同比增長(zhǎng)20.2%，其中，云業(yè)務(wù)相關(guān)合同負(fù)債實(shí)現(xiàn)22.1億元，同比增長(zhǎng)25.9%；訂閱相關(guān)合同負(fù)債實(shí)現(xiàn)14.6億元，同比增長(zhǎng)41.5%。公司云服務(wù)業(yè)務(wù)ARR實(shí)現(xiàn)20.6億元，同比增長(zhǎng)22.6%。
　　7）新增客戶方面，2023H1公司新增云服務(wù)付費(fèi)客戶數(shù)為5.95萬(wàn)家，截至報(bào)告期末，云服務(wù)累計(jì)付費(fèi)客戶數(shù)為63.10萬(wàn)家。
　　大型企業(yè)客戶不斷突破，中小企業(yè)客戶市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展
　　1）大型企業(yè)客戶市場(chǎng)，2023H1實(shí)現(xiàn)收入21.48億元，同比下降9.1%。其中云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15.12億元，同比下降3.2%。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)合同簽約金額17.4億元，同比增長(zhǎng)9.2%；核心產(chǎn)品YonBIP實(shí)現(xiàn)簽約金額12億元，核心產(chǎn)品續(xù)費(fèi)率達(dá)104.2%。2023H1新增一級(jí)央企簽約4家，截至報(bào)告期末，面向一級(jí)央企累計(jì)簽約31家，成功簽約中國(guó)物流集團(tuán)、中化控股、中糧集團(tuán)、中廣核、湘科集團(tuán)等企業(yè)。
　　2）中型企業(yè)客戶市場(chǎng)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.54億元，同比增長(zhǎng)10.5%，其中，云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.08億元，同比增長(zhǎng)25.2%，核心產(chǎn)品續(xù)費(fèi)率達(dá)92.3%。YonSuite持續(xù)完善會(huì)計(jì)服務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)等應(yīng)用，報(bào)告期內(nèi)簽約金額約1億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)90%。
　　3）小微企業(yè)客戶市場(chǎng)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.78億元，同比增長(zhǎng)12%，其中，云訂閱收入實(shí)現(xiàn)2.29億元，同比增長(zhǎng)28.2%。
　　發(fā)布業(yè)界首個(gè)企業(yè)服務(wù)大模型YonGPT，企業(yè)軟件邁入AIGC新階段
　　7月27日，公司發(fā)布業(yè)界首個(gè)企業(yè)服務(wù)大模型YonGPT，覆蓋企業(yè)財(cái)務(wù)、人力和業(yè)務(wù)，是多領(lǐng)域融合化、多形態(tài)綜合型的企業(yè)服務(wù)大模型。YonGPT采用了最新的人工智能技術(shù)，結(jié)合了用友在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域35年的經(jīng)驗(yàn)積累、領(lǐng)先并場(chǎng)景豐富的企業(yè)應(yīng)用軟件產(chǎn)品、大規(guī)模企業(yè)客戶基礎(chǔ)的優(yōu)勢(shì)，它的發(fā)布標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)軟件的創(chuàng)新邁入以人工智能為中心的新階段。報(bào)告期內(nèi)，公司推出了結(jié)合AI能力的可組裝式數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品和服務(wù)，深度覆蓋20個(gè)領(lǐng)域應(yīng)用、27個(gè)行業(yè)，推出600多個(gè)主題分析模型，AI已在公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中的營(yíng)銷(xiāo)、客戶服務(wù)與交付、軟件開(kāi)發(fā)等工作中應(yīng)用并取得效果。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入109.7/135.4/170.7（前值：117.85/147.87/180.21）億元，同比增長(zhǎng)18.4%/23.5%/26.1%（前值：27.2%/25.5%/21.9%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.7/8.4/15.5（前值：6.0/10.5/15.0）億元，同比增長(zhǎng)70%/126%84%（前值：175%/75%/43%），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）研發(fā)突破不及預(yù)期；2）政策支持不及預(yù)期；3）產(chǎn)品交付不及預(yù)期。