>> 廣發(fā)證券-公牛集團(603195)23Q2收入、利潤穩(wěn)健增長-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
大小： |
557KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋,袁雨辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
23Q2收入、利潤均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。公司披露2023年業(yè)績中報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入75.9億元（YoY+11.0%）；歸母凈利潤18.2億元（YoY+20.8%）。毛利率40.5%（YoY+4.6pct），歸母凈利率24.0%（YoY+1.9pct）。2023Q2實現(xiàn)收入42.6億元（YoY+13.3%）；歸母凈利潤10.9億元（YoY+25.3%）。毛利率43.1%（YoY+6.0pct），歸母凈利率25.5%（YoY+2.5pct）。Q2利潤增速快于收入，主要原因在于原材料價格下降帶來的毛利率改善。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，23Q2銅、鋁、塑料平均價格分別同比下降11%、21%、17%。費用率方面，公司2023Q2銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為7.4%/3.1%/-0.8%/3.5%，同比+2.6pct/+0.2pct/+0.0pct/-0.1pct。
各項業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)良好增長，新渠道快速布局。（1）分產(chǎn)品：2023H1，電連接業(yè)務(wù)收入36.8億元（YoY+4.7%）；智能電工照明業(yè)務(wù)收入37.7億元（YoY+15.5%）；新能源業(yè)務(wù)收入1.3億元（YoY+195.2%）。（2）分渠道：C端裝飾、五金、數(shù)碼渠道持續(xù)開拓；新能源渠道快速建設(shè)終端網(wǎng)點，至23H1開發(fā)汽車分銷商近萬家；沐光渠道為新設(shè)立的線下無主燈業(yè)務(wù)渠道，23H1基本完成對主要省會、經(jīng)濟發(fā)達城市的經(jīng)銷商覆蓋；B端渠道聚焦企業(yè)大客戶、工程大項目；電商渠道推進全品類、全平臺數(shù)字化營銷；海外渠道主打差異化策略，加速海外渠道建設(shè)。
盈利預(yù)測與投資建議。公司為電工行業(yè)龍頭，經(jīng)營穩(wěn)健，持續(xù)推進多元化戰(zhàn)略，有望保持良好增長。預(yù)計2023-25年歸母凈利同比+19%、+15%、+15%，公司的成長性更接近小家電公司，同時考慮到公司在電工行業(yè)龍頭地位，給予2023年25xPE，對應(yīng)合理價值106.25元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。原材料價格波動；銷售市場集中度高；市場競爭加劇。
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