>> 東方證券-穩(wěn)健醫(yī)療(300888)感染防護產(chǎn)品需求下降，消費品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
大小： |
352KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
施紅梅,朱炎,楊妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司發(fā)布23H1業(yè)績：23H1公司實現(xiàn)收入42.7億元，同比下降17.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.8億元，同比下降23.7%；扣非歸母凈利潤5.5億元，同比下降33.0%。單Q2來看，收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別同比下降32.4%/43.1%/51.2%。
醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)：感染防護產(chǎn)品如期下降，高端傷口敷料和手術(shù)室耗材產(chǎn)品高增。23H1醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入21.7億元，同比下降33.3%，單Q2同比下降56%。1）分產(chǎn)品看:傳統(tǒng)傷口護理與包扎產(chǎn)品、高端傷口敷料產(chǎn)品、手術(shù)室耗材產(chǎn)品、感染防護產(chǎn)品、健康個護產(chǎn)品及其他產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入5.7/2.8/2.7/7.3/1.2/2億元，分別同比+9.7%/+73.3%/+75.4%/-67.4%/-29.9%，其中感染防護產(chǎn)品下滑較大，主要系疫情過峰后相關(guān)產(chǎn)品需求端及渠道端庫存高企，動銷處于非常態(tài)的低速水平，并且去年基數(shù)相對較高。2）分渠道看:國內(nèi)醫(yī)院、藥店、電商、國外銷售、國內(nèi)直銷分別實現(xiàn)收入5.7/2.2/4.2/6.9/2.7億元，分別同比-64%/-12%/-9%/-2%/10%。
健康生活消費品：成人服飾品類增速最快，門店客流恢復(fù)驅(qū)動線下渠道引領(lǐng)增長。23H1健康生活消費品實現(xiàn)收入20.6億元，同比增長11.1%，單Q2同比增長12%。1）分品類看:成人服飾/其他有紡織品/干濕柔棉巾表現(xiàn)較好，同比分別增長30.1%/24.4%/10.0%。2）分渠道看:電商實現(xiàn)收入12.4億，同比增長10.4%，線下門店/商超/大客戶分別實現(xiàn)收入6.5/1.4/0.3億元，同比+17.8%/-1.2%/-19.4%。截至23H1公司全棉時代直營/加盟門店數(shù)分別為309/44家，凈開分別-2/15家。
公司8月發(fā)布員工持股計劃綁定利益。持股計劃股票來源為66萬股已回購股份，定價為43元/股，涵蓋14名核心管理層，持股計劃資金總額上限為2,838萬元（其中員工自籌的資金和公司計提的激勵基金的比例為1:1），在未來三年根據(jù)考核績效按比例解鎖。我們認為此舉能夠更好地綁定核心員工利益，健全公司長效激勵機制，利好公司中長期發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議
根據(jù)中報，考慮穩(wěn)健工業(yè)園城市更新搬遷補償項目帶來的一次性收益，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)測2023-2025年歸母凈利潤為28.2/17.1/19.3億元（原為17.6/19.6/22.0億元），2023年若暫不考慮補償款帶來收益，則歸母凈利潤約為14.54億元，參考可比公司，給予2023年21倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價51.37元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、經(jīng)濟減速、行業(yè)競爭加劇
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