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公司發(fā)布2023H1報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.49億元，同比下滑6.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.76億，同比下滑1.8%；二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.05億元，同比下滑5.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.69億元，同比增長(zhǎng)9.08%。同時(shí)，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利70元。
　　上半年老游戲流水下滑業(yè)績(jī)承壓，下半年及明年產(chǎn)品線豐富增長(zhǎng)確定性高。23H1公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6.76億，其中投資收益約0.3億，匯兌損益0.69億；Q2單季度凈利潤(rùn)3.69億元，其中投資收益0.43億，匯兌損益0.94億元，游戲相關(guān)利潤(rùn)環(huán)比有下滑。上半年《問(wèn)道》端游、《問(wèn)道手游》、《一念逍遙》等核心產(chǎn)品流水同比下滑，Q2末上線《這個(gè)地下城有點(diǎn)怪》貢獻(xiàn)增量較少，導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)較上年同期微幅減少，公司下半年及明年產(chǎn)品線豐富，《飛吧龍騎士》已于8月11日上線，上線首周排名表現(xiàn)優(yōu)異，儲(chǔ)備新品預(yù)計(jì)將于下半年上線的還有《新莊園時(shí)代》《勇者與裝備（代號(hào)BUG）》、《不朽家族（代號(hào)M66）》、《皮卡堂之夢(mèng)想起源》，明年上線的還有《Outpost: Infinity Siege》、《超喵星計(jì)劃》、《M88》等，下半年及明年豐富的產(chǎn)品線將為公司帶來(lái)新增量，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。
　　降本增效成效顯著，專注游戲自研和高新技術(shù)迭代更新，研發(fā)人數(shù)持續(xù)增加。23H1銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別同比下降3.9%/4.73%/4.63%/2.31%，同時(shí)公司專注游戲自研和高新技術(shù)迭代更新，聚焦于游戲研發(fā)過(guò)程中的通用技術(shù)和AI等行業(yè)前沿技術(shù)研究，著手開發(fā)GS語(yǔ)言的編譯器以及相關(guān)的輔助工具，還對(duì)Unity和Unreal引擎的特性以及3D渲染技術(shù)進(jìn)行深入研究，并且對(duì)AI進(jìn)行研究將AI技術(shù)融入到策劃、開發(fā)、測(cè)試等游戲研發(fā)過(guò)程中以提高研發(fā)效率和游戲體驗(yàn)。截止2023H1公司研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到776人，同比2022年底增加84人，2021年末、2022年末、2023H1研發(fā)人員人數(shù)分別為530/692/776人，研發(fā)人數(shù)持續(xù)增加。
　　繼續(xù)保持較高比例現(xiàn)金分紅策略。23H1公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利70元，預(yù)計(jì)利潤(rùn)分配金額為5.04億元，占2023年上半年歸母凈利潤(rùn)的74.60%，自2017年1月上市以來(lái)，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅52.98億元，為首次公開發(fā)行股票融資凈額的5.89倍。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為14.8、17.9、20.1億元，對(duì)應(yīng)估值20倍、16.4、14.7倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游上線不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、版號(hào)發(fā)放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、游戲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。