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事件：23年8月15日，吉比特發(fā)布2023年半年度報(bào)，公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.5億元，同比下降6.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.8億元，同比下降1.80%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.5億元，同比下降3.29%。同日晚，吉比特披露半年度利潤(rùn)分配方案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利70元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利達(dá)5.04億元，占23H1凈利潤(rùn)的74.60%。
　　點(diǎn)評(píng)：1）營(yíng)業(yè)收入同比下降6.4%，受到疫后線上游戲時(shí)間減少等因素影響，《問(wèn)道手游》《一念逍遙（大陸版）》23H1營(yíng)業(yè)收入同比有所下滑?！秺W比島：夢(mèng)想國(guó)度》22M7上線，23H1較上年同期貢獻(xiàn)增量營(yíng)業(yè)收入。2）銷售費(fèi)用同比降低3.9%，主因《一念逍遙（大陸版）》等產(chǎn)品宣傳費(fèi)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)較上年同期有所減少，以及根據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)提的獎(jiǎng)金較上年同期有所減少。
　　主力游戲穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，長(zhǎng)周期經(jīng)營(yíng)能力凸顯。核心游戲《問(wèn)道手游》加強(qiáng)與玩家溝通并持續(xù)調(diào)優(yōu)，排名保持較穩(wěn)定水平。《問(wèn)道手游》23M4開(kāi)啟7周年慶活動(dòng)，新增“煙花大會(huì)”“助造天燈”等周年慶專屬活動(dòng)，維持較高熱度。根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，23Q2《問(wèn)道手游》iPhone端游戲暢銷榜平均排名為29.5，最高至第10名?！秵?wèn)道手游》23M5、M6分別舉辦了“論道大會(huì)”和“策劃面對(duì)面”活動(dòng)，與玩家交流游戲版本規(guī)劃、推廣計(jì)劃等。項(xiàng)目組對(duì)游戲現(xiàn)有內(nèi)容不斷調(diào)優(yōu)，有望維持玩家新鮮感，從而保持較好的盈利能力。
　　新品儲(chǔ)備豐富，核心自研新游《不朽家族》《勇者與裝備》獲版號(hào)。1）自研產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)，有望貢獻(xiàn)中長(zhǎng)期確定性增量。公司兩款核心自研放置類手游《不朽家族》和《勇者與裝備》分別于23M4和23M5取得版號(hào)。抽卡養(yǎng)成類《超喵星計(jì)劃》計(jì)劃23H2上線，TapTap預(yù)約16.9萬(wàn)，評(píng)分9.2（23年8月14日數(shù)據(jù)）。2）代理布局多元化產(chǎn)品：飛行射擊手游《飛吧龍騎士》8月11日正式開(kāi)服，10日預(yù)下載通道開(kāi)啟后迅速登頂App Store游戲免費(fèi)榜Top1。田園模擬經(jīng)營(yíng)類手游《新莊園時(shí)代》定檔8月24日公測(cè)，TapTap預(yù)約84.1萬(wàn)，評(píng)分8.6（23年8月14日數(shù)據(jù)）。其他代理產(chǎn)品《超進(jìn)化物語(yǔ)2》《皮卡堂之夢(mèng)想起源》《神州千食舫》均已獲發(fā)版號(hào)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮：1）受疫情后線上游戲時(shí)間減少、游戲本身生命周期等影響，《問(wèn)道手游》《一念逍遙（大陸版）》增長(zhǎng)較為承壓；2）值得期待的核心自研新游《不朽家族》《勇者與裝備》擬23H2上線，有望于后續(xù)24/25年釋放利潤(rùn)增量，我們分別下調(diào)23年、上調(diào)24/25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至16.57/19.00/21.17億元（相對(duì)上次預(yù)測(cè)分別-1.3/+1.1/+1.1%），現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)PE 19/16/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、新上線游戲表現(xiàn)不佳、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)