久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報告關鍵要素:
　　公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入23.49億元（YoY-6.40%），歸母凈利潤6.76億元（YoY-1.80%），扣非后歸母凈利潤6.46億元（YoY-3.29%），經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額6.02億元（YoY-19.77%）。2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入12.05億元（YoY-6.01%，QoQ+5.33%），歸母凈利潤3.69億元（YoY+9.17%，QoQ+20.20%），扣非后歸母凈利潤3.65億元（YoY+8.96%，QoQ+29.89%）。
　　投資要點:
　　核心產品保持長線運營思路，維持市場競爭力。公司核心產品《問道手游》延續(xù)四大版本計劃，在AppStore游戲暢銷榜平均排名為第29名，維持產品熱度，拉動營收環(huán)比有所增加；《一念逍遙（大陸版）》保持穩(wěn)定迭代更新計劃，聯(lián)動熱門IP《斗羅大陸》實現(xiàn)產品穩(wěn)健運營。在AppStore游戲暢銷榜平均排名為第27名，最高至該榜單第7名。
　　持續(xù)推進研發(fā)創(chuàng)新能力建設，管理費用、銷售費用均有所縮減。公司研發(fā)費用為3.70億元（YoY-2.31%），占營業(yè)收入的15.74%，研發(fā)團隊的規(guī)模逐年擴大，2021年末、2022年末及2023H1研發(fā)人員人數(shù)分別為530人、692人、776人，占員工總數(shù)的比例分別為56.08%、55.18%、57.23%，高度重視研發(fā)投入及研發(fā)人才培養(yǎng)，持續(xù)推進研發(fā)創(chuàng)新能力建設。由于部分產品宣傳費、運營費以及業(yè)績獎金派發(fā)同比有所減少，銷售費用及管理費用均有所縮減。
　　公司儲備充足，關注自研產品上線情況。目前公司公布儲備主要產品種類豐富，共有8款游戲獲得版號，分別是《勇者與裝備（代號BUG）》、《不朽家族（代號M66）》、《超喵星計劃》、《最強城堡》、《新莊園時代》、《超進化物語2》、《皮卡堂之夢想起源》、《神州千食舫》。其中公司自研產品《不朽家族（代號M66）》、《勇者與裝備（代號BUG）》預計在2023年下半年上線，看好公司新產品推出，有望驅動公司實現(xiàn)業(yè)績增長。
　　盈利預測與投資建議：公司上半年并未推出核心新產品，舊游營收有所下滑，由于新游上線時間的不確定性，同時根據(jù)公司的業(yè)績報告，我們下調了公司2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入55.84/63.12/69.91億元，歸母凈利潤分別為15.93/18.53/21.71億元，EPS為22.11/25.72/30.14元，對應8月15日收盤價，對應PE為19.49X/16.76X/14.30X，維持“增持”評級。
　　風險因素：市場競爭加劇、產品上線推遲或表現(xiàn)不及預期、老游流水下降、監(jiān)管政策趨嚴、版號落地不及預期、出海業(yè)務風險加劇、市場風險偏好波動。