>> 東吳證券-吉比特(603444)2023年中報點評：業(yè)績超我們預(yù)期，新產(chǎn)品周期已逐步開啟-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 768KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),周良玖 |
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投資要點
事件：2023H1公司實現(xiàn)營收23.49億元，yoy-6.44%，歸母凈利潤6.76億元，yoy-1.80%，扣非歸母凈利潤6.46億元，yoy-3.29%；其中2023Q2實現(xiàn)營收12.05億元，yoy-5.99%，qoq+5.26%，歸母凈利潤3.69億元，yoy+9.08%，qoq+20.51%，扣非歸母凈利潤3.65億元，yoy+9.12%，qoq+30.10%，業(yè)績超我們預(yù)期。同時公司發(fā)布2023半年度利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利70元（含稅）。
核心產(chǎn)品延續(xù)穩(wěn)健運營，《摩爾莊園》攤銷調(diào)整貢獻環(huán)比增量。2023Q2公司歸母及扣非歸母凈利潤環(huán)比增長20.51%、30.10%，超過我們預(yù)期，主要系：1）公司與《摩爾莊園》研發(fā)商于2023年5月26日合作到期，將不再負有履約義務(wù)的收入遞延余額確認為營業(yè)收入，貢獻環(huán)比利潤增量；2）《問道手游》7周年活動表現(xiàn)出色，利潤環(huán)比增加；3）《一念逍遙》步入穩(wěn)定期，營收貢獻有所回落，但在精細化運營及縮減買量投放的背景下，我們預(yù)計其利潤回落幅度較緩。展望后續(xù)，我們認為《一念逍遙》將維持較為克制的買量投放，更為注重核心用戶運營，我們看好其盈利能力提升，與《問道手游》持續(xù)貢獻穩(wěn)健利潤。此外，2023Q2公司產(chǎn)生匯兌收益0.94億元，環(huán)比Q1增加1.20億元。
代理+自研新游儲備充沛，關(guān)注《勇者與裝備》進展。公司新游儲備充沛，其中1）代理產(chǎn)品《飛吧龍騎士》已于2023年8月11日上線，截至8月15日其iOS游戲暢銷榜最高至24名，且呈上升趨勢；2）待上線產(chǎn)品中，代理產(chǎn)品《新莊園時代》定檔2023/8/24，自研重點產(chǎn)品《勇者與裝備》（小程序版）、《不朽家族》及代理產(chǎn)品《皮卡堂之夢想起源》擬于2023H2上線，《重裝前哨》《超喵星計劃》《代號M88》擬于2024年上線，此外還儲備有《最強城堡》（已有版號）《代號原點》《代號M72》《代號M11》等自研產(chǎn)品及《超進化物語2》等代理產(chǎn)品。公司新一輪產(chǎn)品周期已逐步開啟，我們看好公司自研及代理新游相繼上線，驅(qū)動2023H2業(yè)績穩(wěn)健向上，貢獻2024年業(yè)績彈性。
持續(xù)研發(fā)投入，密切AI等前沿技術(shù)。2023H1公司月均員工數(shù)1317人，較去年同期增加約268人，同比增長約26%，主要系在研項目穩(wěn)步推進，游戲研發(fā)人員增加167人，海外運營增加33人。新技術(shù)方面，公司積極關(guān)注AI等前沿技術(shù)，已將AI應(yīng)用于美術(shù)、音頻資源生成創(chuàng)作，以及策劃、開發(fā)、測試等游戲研發(fā)過程，提升研發(fā)效率與游戲體驗。
盈利預(yù)測與投資評級：公司業(yè)績超我們預(yù)期，主要受《摩爾莊園》攤銷調(diào)整及匯兌收益影響，考慮到重點產(chǎn)品上線晚于我們此前預(yù)期，我們下調(diào)2023年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年EPS分別為20.65/27.03/33.11元（2023年此前為22.95元），對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為21/16/13倍。我們看好公司新產(chǎn)品周期下的業(yè)績彈性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新游不及預(yù)期，老游長線運營不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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