>> 廣發(fā)證券-吉比特(603444)業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，靜待新品周期開啟-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 760KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實(shí),盧絲雨 |
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核心觀點(diǎn)：
23H1及23Q2業(yè)績概要：公司披露2023年中報，23H1實(shí)現(xiàn)營收23.49億元，同降6.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.76億元，同降1.80%，歸母凈利率為28.78%；扣非后歸母凈利潤6.46億元，扣非歸母凈利率為27.49%。23H1銷售費(fèi)用6.43億元，銷售費(fèi)用率27.40%，主要系公司23Q1對《問道手游》營銷推廣較多，23Q2減少對《一念逍遙》投放，Q2銷售費(fèi)用環(huán)比收窄。23H1研發(fā)費(fèi)用為3.70億元，研發(fā)費(fèi)用率為15.74%，游戲研發(fā)人員持續(xù)擴(kuò)張，公司23H1月平均人數(shù)約1317人，較上年同期月平均人數(shù)增加268人（同比增長約26%）。23年Q2實(shí)現(xiàn)營收12.05億元，同比下降6.0%，環(huán)比提升5.26%，歸母凈利潤為3.69億元，同增9.08%；扣非歸母凈利潤為3.65億元，同增9.12%。
《問道》端+手游表現(xiàn)穩(wěn)健，《一念逍遙》今年以來流水承壓。受到買量成本上行的影響，《一念逍遙》在二季度減少了投放力度，更多側(cè)重于維護(hù)游戲玩家留存，實(shí)現(xiàn)游戲更長生命周期運(yùn)營。根據(jù)公司半年報，在報告期內(nèi)，《一念逍遙》iOS暢銷榜平均排名為27；《問道手游》在iOS暢銷榜平均排名為29名。近期上線新游《飛吧龍騎士》以及即將上線的《新莊園時代》（定檔8月24日公測）貢獻(xiàn)流水增量。
盈利預(yù)測與投資建議?！秵柕馈芬廊槐憩F(xiàn)出了強(qiáng)勁的長線運(yùn)營能力，《一念逍遙》流水利潤率有所提升。公司未來儲備的游戲中4個自研游戲、8個代理游戲已經(jīng)獲得版號，《勇者與裝備》已經(jīng)在微信小游戲開啟付費(fèi)測試，《超喵星計(jì)劃》、《不朽家族》也已經(jīng)獲得版號，預(yù)計(jì)23~24年歸母凈利潤為14.53/17.61億元?？紤]到公司經(jīng)典游戲長周期運(yùn)營能力突出，以及即將有多款自研和代理游戲上線，將迎來新一輪產(chǎn)品周期，公司位于A股游戲公司龍頭地位，參考可比公司，我們給予公司23年25xPE估值，對應(yīng)合理價值約為504.26元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。版號風(fēng)險、流水不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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