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事件。公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.49億，同降6.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.76億，同降1.80%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.46億，同降3.29%；2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.05億元，同降5.99%，歸母凈利潤(rùn)3.69億元，同降9.08%，扣非后歸母凈利潤(rùn)3.65億元，同增9.12%。公司2023H1擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利70元（含稅）。
　　核心產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，新產(chǎn)品上線表現(xiàn)較好。1）《問道手游》保持出色表現(xiàn)，累計(jì)注冊(cè)用戶已超4900萬。2023H1在App Store游戲暢銷榜平均排名第29名，最高排名第10名。23H1營(yíng)業(yè)收入同比有所減少，宣傳費(fèi)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)等產(chǎn)品相比支出有所增加，整體利潤(rùn)同比有所減少。2）《一念逍遙》累計(jì)用戶超2400萬，2023H1App Store游戲暢銷榜平均排名第27名，最高排名第7名。23H1宣傳費(fèi)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)等產(chǎn)品相關(guān)支出同比有所減少，但游戲流水較上年同期減少較多，業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比有所減少；3）公司在模擬休閑、社區(qū)養(yǎng)成等賽道沉淀了優(yōu)良經(jīng)驗(yàn)，“精品化”路線全面推進(jìn)。2023年8月上線《飛龍吧騎士》在App Store免費(fèi)榜排名居前。
　　持續(xù)加碼研發(fā)，海外拓展順利。公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)的規(guī)模逐年擴(kuò)大，2021/2022/2023研發(fā)人員人數(shù)分別為530/692/776人，占員工總數(shù)的比例分別為56.08%/55.18%/57.23%。公司上半年海外運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)人員數(shù)量增加約33人，境外收入合計(jì)1.19億元，較上年同期增長(zhǎng)5.99%，上半年公司在境外發(fā)行了《一念逍遙（越南版）》《地下城堡3（港澳臺(tái)版）》《奇葩戰(zhàn)斗家（東南亞版）》，海外儲(chǔ)備包括《M66》（全球發(fā)行）、自研射擊類端游《Outpost:InfinitySiege》（Steam發(fā)售），海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。
　　產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，下半年重點(diǎn)關(guān)注《勇者與裝備（代號(hào)BUG）》。當(dāng)前公司儲(chǔ)備產(chǎn)品豐富，自研產(chǎn)品中，《勇者與裝備（代號(hào)BUG）》、《不朽家族（代號(hào)M66）》預(yù)計(jì)將于下半年上線；代理產(chǎn)品中，已有4款取得版號(hào)，其中《新莊園時(shí)代》、《皮卡堂之夢(mèng)想起源》擬下半年推出；此外，公司還有《代號(hào)原點(diǎn)》《代號(hào)M88》等多款產(chǎn)品儲(chǔ)備，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　盈利預(yù)測(cè)：公司長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力出色，核心游戲表現(xiàn)穩(wěn)健，在研產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，但受項(xiàng)目排期影響，下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)至2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.8/15.9/17.5億元，對(duì)應(yīng)同比增速為-5.4%/14.9%/10.2%（原預(yù)測(cè)為公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為16/18/20億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為21/19/17倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；老游戲流水下滑；項(xiàng)目上線不及預(yù)期。