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事件
　　公司發(fā)布2023年中期報(bào)告：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.49億元，同比下降6.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.76億元，同比下降1.80%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.46億元，同比下降3.29%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.05億元，同比下降5.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.69億元，同比增長(zhǎng)9.08%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.65億元，同比增長(zhǎng)9.12%。
　　 Q2業(yè)績(jī)略有下滑，整體運(yùn)營(yíng)比較穩(wěn)健
　　公司的核心游戲中，《問(wèn)道手游》Q2開(kāi)啟周年慶活動(dòng)，整體利潤(rùn)環(huán)比提升；《一念逍遙（大陸版）》在Q1周年慶活動(dòng)后，流水環(huán)比回落；《問(wèn)道》端游和《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》Q2營(yíng)收和利潤(rùn)環(huán)比下滑。我們認(rèn)為公司的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)驗(yàn)證，后期核心游戲在宣傳買量成本上都呈現(xiàn)收斂的情況下盈利能力有望向好。此外，公司與《摩爾莊園》研發(fā)商于2023年5月26日合作到期，將不再負(fù)有履約義務(wù)的收入遞延余額確認(rèn)為Q2營(yíng)業(yè)收入，貢獻(xiàn)環(huán)比利潤(rùn)增量。
　　多款新游即將上線，創(chuàng)造業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)
　　展望下半年，《飛吧龍騎士》已經(jīng)于8月11日上線，在App Store游戲暢銷榜排名穩(wěn)定在前30名。后續(xù)儲(chǔ)備豐富，多款新游即將上線，包括《新莊園時(shí)代》、《勇者與裝備（代號(hào)BUG）》、《不朽家族（代號(hào)M66）》、《皮卡堂之夢(mèng)想起源》（《勇者與裝備》將先行上線小程序版本），我們認(rèn)為游戲產(chǎn)品供給端豐富的情況下公司業(yè)績(jī)具備向上彈性。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)定，核心游戲業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)比較穩(wěn)健，后續(xù)的新游上線有望創(chuàng)造業(yè)績(jī)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年年歸屬于上市公司股東的歸母凈利潤(rùn)依次達(dá)15.00/18.18/22.06億元，同比增長(zhǎng)2.66%/21.25%/21.34%，對(duì)應(yīng)EPS分別為20.82/25.24/30.63，對(duì)應(yīng)PE分別為20x/17x/14x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)政策趨嚴(yán)、新品上線不及預(yù)期、流量成本上升等風(fēng)險(xiǎn)。