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7月地產(chǎn)銷售增速改善，竣工表現(xiàn)亮眼，政策博弈期關(guān)注家居板塊
　　從地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，7月商品房銷售面積同比降幅環(huán)比有所收窄，房屋竣工面積增速表現(xiàn)亮眼，7月以來(lái)地產(chǎn)政策利好頻發(fā)，當(dāng)前仍處于政策落地階段，期待后續(xù)地產(chǎn)數(shù)據(jù)延續(xù)改善趨勢(shì)，支撐家居板塊估值修復(fù)。從消費(fèi)數(shù)據(jù)看，受消費(fèi)者預(yù)算收緊/裝修延后等因素?cái)_動(dòng)，7月家具零售表現(xiàn)繼續(xù)走弱，展望后續(xù)，9月起進(jìn)入家居消費(fèi)旺季，同時(shí)竣工韌性+促消費(fèi)等政策落地有望提振消費(fèi)需求，我們認(rèn)為后續(xù)家居需求提振仍值得期待。當(dāng)下建議優(yōu)選經(jīng)營(yíng)端積極變革、Q2業(yè)績(jī)兌現(xiàn)較好、同時(shí)兼具估值性價(jià)比的一二線龍頭。
　　7月地產(chǎn)銷售降幅環(huán)比改善，竣工表現(xiàn)亮眼
　　銷售方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月商品房單月銷售面積同比-15.5%至0.70億平米，降幅環(huán)比收窄2.7pct，1-7月累計(jì)同降6.5%至6.66億平米（22年全年同降24.3%）；7月以來(lái)地產(chǎn)政策暖風(fēng)頻吹，當(dāng)前仍處于政策落地階段，期待后續(xù)地產(chǎn)銷售增速延續(xù)改善。竣工方面，7月房屋竣工面積同增33.1%至0.45億平米，增速環(huán)比提升16.8pct，1-7月累計(jì)同增20.5%至3.84億平米；7月竣工延續(xù)靚麗表現(xiàn)，我們判斷主要受益于保交付推動(dòng)下施工-竣工節(jié)奏加快，預(yù)計(jì)后續(xù)竣工表現(xiàn)亦值得期待，有望支撐家居需求復(fù)蘇。
　　家居：7月家居零售表現(xiàn)偏弱，期待消費(fèi)旺季+政策落地提振需求
　　行業(yè)端，據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月家具類零售額同增0.1%至126億元，增速環(huán)比下降1.1pct，1-7月家具類零售額累計(jì)同增3.2%至811億元。7月家居零售表現(xiàn)繼續(xù)走弱，我們判斷主要系消費(fèi)者家裝預(yù)算收緊、裝修延后等因素所致。展望后續(xù)，一方面地產(chǎn)竣工支撐家居消費(fèi)需求，同時(shí)促消費(fèi)政策落地有望提振消費(fèi)信心，利好家居行業(yè)需求復(fù)蘇；另一方面，9月起進(jìn)入常規(guī)家居消費(fèi)旺季，且去年同期因外部環(huán)境擾動(dòng)造成低基數(shù)，因此我們認(rèn)為后續(xù)家居需求提振仍值得期待。企業(yè)端，頭部家居企業(yè)在行業(yè)增長(zhǎng)承壓之下成長(zhǎng)仍具韌性，建議優(yōu)選Q2業(yè)績(jī)兌現(xiàn)較好、同時(shí)兼具估值性價(jià)比的一二線龍頭。
　　消費(fèi)輕工：7月日用品社零同降1.0%，文化辦公用品社零同降13.1%
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月日用品社零同降1.0%至566億元，增速環(huán)比提升1.2pct，1-7月累計(jì)同增4.2%至4305億元；7月日用品零售表現(xiàn)有所改善但仍然較弱，我們判斷主要系終端消費(fèi)需求不足所致，建議關(guān)注必選屬性突出、需求端受益于渠道紅利持續(xù)釋放、成本端受益于漿價(jià)等大宗原料下行的日用個(gè)護(hù)品牌。7月文化辦公用品零售額同降13.1%至305億元，增速環(huán)比下降3.2pct，1-7月累計(jì)同降5.3%至2199億元；伴隨秋季開(kāi)學(xué)季到來(lái)，后續(xù)文化辦公用品終端動(dòng)銷有望迎來(lái)改善，建議關(guān)注文具用品龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行，地產(chǎn)銷售超預(yù)期下行，下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，行業(yè)政策收緊。