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事件：近日，邁克生物發(fā)布了2023年半年報(bào)。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.81億元，同比下降22.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比下降56.91%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.78億元，同比下降55.41%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額4.10億元，同比下滑2.92%。
　　新冠產(chǎn)品下滑導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓，常規(guī)產(chǎn)品增長(zhǎng)穩(wěn)?。?023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.81億元，同比下降22.51%。分產(chǎn)品來(lái)看，2023H1公司自主產(chǎn)品銷售收入8.67億元，同比下降23.69%，主要是由于國(guó)內(nèi)疫情防控政策變化，導(dǎo)致公司分子診斷試劑需求驟減，相應(yīng)銷售收入從去年同期的3.93億元下降為0.06億元（同比下降98.55%）。剔除分子診斷試劑影響，公司常規(guī)自主產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入8.61億元，同比增長(zhǎng)15.99%。此外，公司對(duì)分子診斷產(chǎn)品相關(guān)存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備，本期增加存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額4942萬(wàn)元，對(duì)利潤(rùn)端產(chǎn)生一定影響。
　　公司大力推進(jìn)流水線協(xié)同各平臺(tái)單機(jī)的終端裝機(jī)，未來(lái)試劑放量可期：隨著終端市場(chǎng)常規(guī)檢測(cè)業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，2023H1公司自主產(chǎn)品大型儀器市場(chǎng)端出庫(kù)達(dá)成1601臺(tái)（條），其中生免和血液流水線169條，鋪入終端市場(chǎng)的儀器將陸續(xù)帶來(lái)試劑銷量的持續(xù)增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)公司自主產(chǎn)品常規(guī)試劑銷售收入8.05億元，同比增長(zhǎng)12.9%。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：公司是體外診斷領(lǐng)域龍頭企業(yè)，通過(guò)自主研發(fā)+代理+并購(gòu)的方式不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線，自主產(chǎn)品涵蓋生化、免疫、臨檢、分子等，在中長(zhǎng)期產(chǎn)品規(guī)劃有序部署下，各產(chǎn)品平臺(tái)將不斷推陳出新，自主產(chǎn)品已成為公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的源動(dòng)力。我們調(diào)整了對(duì)于公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.80、1.10、1.39元，對(duì)應(yīng)2023年8月15日股價(jià)PE分別為18.5、13.5、10.7倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，體外診斷試劑集采等政策風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品研發(fā)速度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)