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事件：上市公司發(fā)布經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，7月進(jìn)入行業(yè)旺季，上市公司運(yùn)力供給有明顯提升，客座率環(huán)比提升，趨勢(shì)持續(xù)向好?？紤]到二季度單季三大航扣除匯兌損失后已經(jīng)比較接近盈虧平衡線(xiàn)，三季度單季三大航大概率將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　國(guó)內(nèi)航線(xiàn)運(yùn)力投放與客座率雙升：行業(yè)進(jìn)入旺季，出游需求較為旺盛。各航司7月運(yùn)力供給較6月有較大幅度提升。同時(shí)，國(guó)內(nèi)客座率繼續(xù)提升，7月國(guó)東南三大航客座率環(huán)比6月分別提升了1.6、2.3和1.5個(gè)百分點(diǎn)，雖然提升幅度不及6月，但依舊非常明顯。目前三大航客座率已經(jīng)較為接近疫情前的水平，春秋和吉祥本月客座率則略超疫情前水平。運(yùn)力投放和客座率雙升的表現(xiàn)足以說(shuō)明暑運(yùn)國(guó)內(nèi)航線(xiàn)需求較為旺盛。
　　國(guó)際航線(xiàn)需求旺盛，各航司客座率創(chuàng)疫情以來(lái)新高：7月上市航司國(guó)際航線(xiàn)運(yùn)力投入水平提升至19年的53%左右（6月約為46%）。三大航借旺季順勢(shì)提升運(yùn)力投放，取得了較好的效果，實(shí)現(xiàn)了運(yùn)力投放和客座率雙升，其中國(guó)東南三大航客座率環(huán)比分別提升7.1、3.3和1.2個(gè)百分點(diǎn)，客座率最高的南航已經(jīng)非常接近19年同期水平。吉祥與春秋客座率分別提升5.0和4.3個(gè)百分點(diǎn)，提升同樣非常明顯，充分展現(xiàn)了暑期旅游出行較為旺盛的需求。
　　此前客座率較低的國(guó)航與東航客座率提升幅度較大，三大航客座率水平逐漸拉平，意味著不同地區(qū)國(guó)際航線(xiàn)恢復(fù)程度不均衡的問(wèn)題有所緩解（之前南航客座率明顯高于東航和國(guó)航主要系南航東南亞航線(xiàn)占比高，且恢復(fù)進(jìn)度快）。
　　第三批團(tuán)隊(duì)出境游國(guó)家名單進(jìn)一步利好需求釋放：8月10日。文化和旅游部發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)旅行社經(jīng)營(yíng)中國(guó)公民赴有關(guān)國(guó)家和地區(qū)（第三批）出境團(tuán)隊(duì)旅游業(yè)務(wù)的通知》，將國(guó)內(nèi)開(kāi)放出境團(tuán)隊(duì)游試點(diǎn)的目的地國(guó)家增至138個(gè)。由于本批次開(kāi)放的國(guó)際包括韓國(guó)、日本、美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、土耳其等熱門(mén)目的地，對(duì)出境游的促進(jìn)作用預(yù)計(jì)會(huì)較為明顯。我們認(rèn)為借團(tuán)隊(duì)出境游的放開(kāi)，后續(xù)1-2個(gè)月各航司的國(guó)際航線(xiàn)運(yùn)力投放還會(huì)迎來(lái)一波較快的增長(zhǎng)。
　　投資建議：行業(yè)政策出現(xiàn)確定性的好轉(zhuǎn)，不管是需求端還是政策端都進(jìn)入觸底回升階段，后續(xù)的趨勢(shì)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，值得市場(chǎng)更多關(guān)注。近期我們重點(diǎn)關(guān)注暑運(yùn)期間的價(jià)格彈性。行業(yè)目前普遍采取優(yōu)先保證盈利的經(jīng)營(yíng)策略，再疊加旺季需求的回升，航司三季度的盈利有望獲得大幅度的提振。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；民航政策變化；安全事故；油價(jià)匯率大幅波動(dòng)；異常天氣因素等。