>> 華西證券-國(guó)能日新(301162)預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉澤晶 |
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事件概述
2023年8月17日，國(guó)能日新發(fā)布2023年半年度報(bào)告。公司2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.89億元，同比增長(zhǎng)34.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.33億元，同比增長(zhǎng)57.29%；扣非凈利潤(rùn)0.25億元，同比增長(zhǎng)32.25%。
分析判斷:
業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期，創(chuàng)新業(yè)務(wù)翻倍增長(zhǎng)
公司單Q2實(shí)現(xiàn)收入1.06億元，同比+32.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.23億元億元，同比+44.27%；扣非凈利潤(rùn)0.19億元，同比增長(zhǎng)21.84%。
主業(yè)SaaS收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)翻倍增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來看，1）發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品：實(shí)現(xiàn)收入1.28億元，同比+11.22%，占總營(yíng)收的比例為67.82%。以毛利作為衡量SaaS收入的指標(biāo)，則H1新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品毛利為0.92億元，同比+16.6%。2）并網(wǎng)智能控制系統(tǒng)：實(shí)現(xiàn)收入0.37億元，同比+154.19%，毛利率同比增長(zhǎng)2.94pct。其中，公司的分布式并網(wǎng)融合終端產(chǎn)品完成了AVC的功能開發(fā)，且在山東、河南等多地得到銷售推廣。3）電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)：實(shí)現(xiàn)收入715.23萬元，同比+226.55%。4）創(chuàng)新類產(chǎn)品（包含電力交易、儲(chǔ)能EMS、虛擬電廠）：實(shí)現(xiàn)收入583.93萬元，已超過去年全年，同比+268.05%。
加大研發(fā)，各項(xiàng)費(fèi)用指標(biāo)保持穩(wěn)定。2023上半年公司整體毛利率為68.42%，同比+2.53pct，主要是服務(wù)費(fèi)占比提升。費(fèi)控方面，公司2023H1年管理費(fèi)用率/銷售費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9%/26%/-3%，同比分別+1.8pct/-0.37pct/-0.26pct，其中公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃帶來股份支付費(fèi)用1047萬元。公司繼續(xù)堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)費(fèi)用率同比提升3.42pct至21.43%。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)電力交易、虛擬電廠持續(xù)加碼
電力交易方面，公司上半年擴(kuò)展了廣東省的電力交易相關(guān)產(chǎn)品，截至目前，電力交易相關(guān)產(chǎn)品已完成在山西、甘肅、山東、蒙西和廣東五個(gè)省份的部分新能源電站客戶陸續(xù)應(yīng)用，并啟動(dòng)江西、湖北等省份的研發(fā)工作。虛擬電廠方面，公司針對(duì)用戶側(cè)在電力交易產(chǎn)品的需求變化就售電側(cè)用戶解決方案進(jìn)行了產(chǎn)品預(yù)研，并嘗試拓展至山西、山東等省份的售電公司用戶。
發(fā)布定增預(yù)案，堅(jiān)定電力市場(chǎng)化+源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化路線
擬定增8.64億元發(fā)力電力市場(chǎng)化+源網(wǎng)荷儲(chǔ)。公司7月26日發(fā)布向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案，擬定增募資不超8.64億元。其中，擬2.2億元用于微電網(wǎng)及虛擬電廠綜合能源管理平臺(tái)（源網(wǎng)荷儲(chǔ)）、2.4億元用于多應(yīng)用場(chǎng)景下電力交易輔助決策管理平臺(tái)（電力交易SaaS）、2.7億元用于新能源數(shù)智一體化研發(fā)平臺(tái)建設(shè)（研發(fā)平臺(tái)，提升研發(fā)效率；深挖數(shù)據(jù)價(jià)值，推動(dòng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)向數(shù)據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化），其余1.3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。根據(jù)項(xiàng)目投資構(gòu)成，三個(gè)項(xiàng)目的資金一半以上將用于設(shè)備及軟件購(gòu)置費(fèi)。
發(fā)力微電網(wǎng)+虛擬電廠，堅(jiān)定源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化路線。我們認(rèn)為，微電網(wǎng)潛在空間大，有望達(dá)到千億級(jí)，隨著電改推進(jìn)、分布式爆發(fā)式增長(zhǎng)以及政策對(duì)負(fù)荷側(cè)調(diào)節(jié)的支持，微電網(wǎng)業(yè)務(wù)具備爆發(fā)潛力。公司基于優(yōu)秀的軟件實(shí)力及預(yù)測(cè)能力拓展產(chǎn)品鏈，提前布局，具備前瞻性。同時(shí)，我們認(rèn)為微電網(wǎng)是組成虛擬電廠的重要單元之一，公司以此切入，有利于進(jìn)一步打開廣闊的負(fù)荷側(cè)聚合運(yùn)營(yíng)空間。
投資建議
國(guó)能日新作為新能源SaaS的領(lǐng)跑者，占據(jù)優(yōu)質(zhì)賽道且商業(yè)模式優(yōu)秀，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)進(jìn)入高速通道。我們維持最新點(diǎn)評(píng)中的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年公司營(yíng)業(yè)收入為4.84/6.08/7.79億元，歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為0.98/1.25/1.74億元，由于2022年度轉(zhuǎn)增股本變動(dòng)，每股收益（EPS）由1.38/1.76/2.45元變?yōu)?.98/1.26/1.75元，對(duì)應(yīng)2023年8月17日67.31元/股收盤價(jià)，PE分別為68/53/38倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）市場(chǎng)份額被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D壓；2）新能源投資建設(shè)不及預(yù)期；3）收入依賴于單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)；4）新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；5）經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；6）定增項(xiàng)目落地風(fēng)險(xiǎn)。
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