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事件：2023年8月17日，光峰科技發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)總營收10.73億元(-15.45%)，歸母凈利潤0.75億元(+62.98%)，扣非歸母凈利潤0.34億元(+55.55%)。2023Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)總營收6.14億元(-17.46%)，歸母凈利潤0.61億元(+117.95%)，扣非歸母凈利潤0.46億元(+112.57%)。
　　2023Q2基本盤業(yè)務(wù)復(fù)蘇助力業(yè)績亮眼增長，C端業(yè)務(wù)下滑致使?fàn)I收承壓。
　　1）分季度看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營收6.14億元（-17.46%），主系消費(fèi)疲軟致使家用核心器件和C端業(yè)務(wù)營收下滑幅度較大。2）分業(yè)務(wù)看，2023H1公司影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)、專業(yè)顯示業(yè)務(wù)營收分別達(dá)1.80億元（+32.75%）、2.02億元（+13.79%），均實(shí)現(xiàn)較快的恢復(fù)態(tài)勢。
　　2023Q2毛凈利率均快速修復(fù)，銷售和研發(fā)費(fèi)用率大幅提升。1）毛利率：
　　2023Q2毛利率為39.44%，同比+10.69pct，實(shí)現(xiàn)大幅提升，主系公司影院核心器件業(yè)務(wù)及專業(yè)顯示業(yè)務(wù)穩(wěn)定復(fù)蘇，帶動公司整體毛利率快速修復(fù)。
　　2）凈利率：2023Q2凈利率為6.65%，同比+5.15pct，漲幅小于毛利率，或系公司期間費(fèi)用率提升所致。3）費(fèi)用率：2023Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為13.59/7.22/10.25/-3.27%，同比分別為+4.80/+0.31/+2.18/-2.54pct，市場推廣費(fèi)、銷售人員薪酬等費(fèi)用增加致使銷售費(fèi)用率提升幅度較大，研發(fā)費(fèi)用率增長主系公司車載核心器件業(yè)務(wù)研發(fā)投入加大。
　　家用和工程領(lǐng)域相繼推出多款新品，車載業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。1）家用領(lǐng)域：公司于2023年5月相繼推出多款新品，激光電視和智能微投品類產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步擴(kuò)展。其中峰米品牌發(fā)布軟硬件同步升級的激光電視新品C3，以及R1c、R1c Nano兩款超短焦激光投影儀新品，子品牌小明投影則發(fā)布Q系列新品Q3和Q3 MAX。2）工程領(lǐng)域：公司于2023年3月發(fā)布TPro系列、GPro系列、D系列等工程投影機(jī)新品，在亮度、畫質(zhì)、適配鏡頭等方面均實(shí)現(xiàn)了優(yōu)化升級。3）車載領(lǐng)域：2023H1公司車載核心器件業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，陸續(xù)收到比亞迪、北汽新能源等車企的定點(diǎn)，并于2023年4月發(fā)布全球首款車規(guī)級彩色激光大燈。
　　投資建議：行業(yè)端，隨著社會經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)需求的恢復(fù)，電影行業(yè)加速復(fù)蘇，智能投影市場也或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)健增長趨勢。公司端，公司作為行業(yè)龍頭或?qū)⒎窒黼娪昂椭悄芡队笆袌鲈鲩L紅利，影院租賃業(yè)務(wù)有望快速回升，B+C端業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)增長，同時(shí)新品峰米R1c系列、小明Q3系列和激光電視C3等產(chǎn)品有望憑借顯著的性價(jià)比推動公司市占率提升，共同助力2023年收入和業(yè)績端實(shí)現(xiàn)大幅回升。我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.60/2.81/3.59億元，對應(yīng)EPS為0.35/0.61/0.78元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為63.13/35.95/28.18倍。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重要零部件供應(yīng)短缺、影院光源管理風(fēng)險(xiǎn)、合作模式效果無法持續(xù)、研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期等。