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事件：2023年8月18日，公司發(fā)布了2023年半年度業(yè)績報(bào)告。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收2.50億元，同比增長1.51%，歸母凈利潤0.39億元，同比增長12.90%；扣非凈利潤0.32億元，同比增長3.90%。
　　投資要點(diǎn)
　　營收盈利雙增長，公司在手業(yè)務(wù)量充足。2023年上半年公司營收2.50億元，同比增長1.51%，歸母凈利潤0.39億元，同比增長12.90%；毛利率為44.69%（同比-0.50pct），歸母凈利率15.45%（同比+1.56pct）。其中Q2季度營收1.27億元，同比下降35.60%，歸母凈利潤0.17億元，同比下降58.84%，扣非凈利潤0.13億元，同降67.10%。2023H1末公司存貨5.64億元，同降1.92%。截止期末，公司在手訂單充沛，業(yè)務(wù)量與去年同期相比有較大增長，在手訂單逾7億元，其中無人系統(tǒng)在手訂單56,067萬元；衛(wèi)星通信在手訂單8,862萬元；信息感知期末在手訂單6,982萬元。
　　無人機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展亮眼，已中標(biāo)大額訂單。星網(wǎng)宇達(dá)是國內(nèi)率先發(fā)展無人系統(tǒng)的企業(yè)之一，產(chǎn)品覆蓋無人機(jī)、無人車、無人船等不同類型，其中尤為重視拓新無人機(jī)業(yè)務(wù)，持續(xù)加大相關(guān)技術(shù)研發(fā)以夯實(shí)核心競爭力，無人機(jī)業(yè)務(wù)有望成為公司未來業(yè)績支柱。2023年6月公司發(fā)布公告宣布中標(biāo)簽訂重大供貨合同，合同總金額為人民幣31,789.80萬元，占公司2022年?duì)I業(yè)總收入的29.59%，其中包括某型無人機(jī)26,601.00萬元、某型訓(xùn)練產(chǎn)品3,825.80萬元、某型衛(wèi)通產(chǎn)品1,363.00萬元，預(yù)計(jì)將對公司營業(yè)收入和利潤產(chǎn)生積極影響。
　　下游需求旺盛，主營業(yè)務(wù)需求有望穩(wěn)定增加。根據(jù)Marketsandmarkets統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到2025年中國軍用無人機(jī)市場規(guī)模約98.66億美元，2018-2025年復(fù)合增長率約為29.7%。公司無人機(jī)產(chǎn)品主要為無人靶機(jī)，隨著部隊(duì)訓(xùn)練實(shí)戰(zhàn)化、常態(tài)化的推進(jìn)和深化，無人靶機(jī)的市場空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。中國衛(wèi)星通信行業(yè)行業(yè)增速有望進(jìn)一步加快，其中“動(dòng)中通”系統(tǒng)在軍民領(lǐng)域均有較高潛在需求。
　　盈利預(yù)測與投資評級：基于公司無人靶機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，我們維持先前對公司的預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為3.30/4.49/5.44億元，對應(yīng)PE分別為19/14/12倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求及訂單波動(dòng)；2）公司盈利不及預(yù)期；3）市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。