>> 西南證券-紅旗連鎖(002697)零售主業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，新網(wǎng)銀行向上突破-230815
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
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| 1060KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龔夢泓,譚陳渝 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023年H1實現(xiàn)營業(yè)收入50億元，同比增長2.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元，同比增長15.2%。Q2單季度實現(xiàn)營收24.5億元，同比增長0.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比增長14.9%。
穩(wěn)定展店拉動主業(yè)營收增長。2023年H1公司在四川省內(nèi)新開門店63家、關(guān)閉門店32家，升級改造門店167家，較年初凈增門店31家；省外方面，截至2023年6月30日，甘肅紅旗便利店已開啟97家。我們認(rèn)為公司目前憑借四川省內(nèi)優(yōu)勢，聚焦內(nèi)生性發(fā)展，持續(xù)進(jìn)行門店提效升級，積極探索多種銷售模式，未來有望持續(xù)升級單店模型，帶動營收增長。
毛利率維持較高水平，費用率表現(xiàn)穩(wěn)定。毛利率方面，2023年H1同比上升0.2pp至29.3%，仍然維持行業(yè)較高水平。費用率方面，2023年H1公司期間費用率為24.5%，同比基本保持穩(wěn)定，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為22.5%/1.5%/0.5%，分別同比+0.2pp/-0.0pp/-0.2pp，費用端整體保持穩(wěn)定。
新網(wǎng)銀行貢獻(xiàn)6406萬元業(yè)績增量。2023年H1公司主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤2億元，同比增長4.5%；投資新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗貢獻(xiàn)投資收益6406萬元，此項與同期相比增長66.6%。根據(jù)公司披露，23H1新網(wǎng)銀行實現(xiàn)營業(yè)收入23.5億元，同比增長44.5%；實現(xiàn)凈利潤4.3億元，同比增長66.6%，增長迅猛。我們認(rèn)為，公司主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，新網(wǎng)銀行所帶來的投資收益是公司盈利能力提升的重要來源。
盈利預(yù)測與投資建議。公司業(yè)績表現(xiàn)符合我們預(yù)期，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.39元、0.42元、0.47元。我們認(rèn)為公司零售主業(yè)經(jīng)營情況表現(xiàn)穩(wěn)健，在四川省內(nèi)持續(xù)進(jìn)行的門店提效未來有望打開成長空間，此外新網(wǎng)銀行發(fā)展迅猛提供向上動力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新網(wǎng)銀行投資收益或不及預(yù)期、零售業(yè)競爭加劇風(fēng)險、居民消費疲軟風(fēng)險。
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