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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.1億元（+24.1%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億元（+184.4%）；其中2023年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.9億元（+12.1%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元（+68.7%）。
　　工業(yè)自動(dòng)化Q2增長(zhǎng)放緩，海外業(yè)務(wù)維持高增長(zhǎng)。1）分行業(yè)看，2023H1公司工業(yè)自動(dòng)化營(yíng)收12.2億元，同比增長(zhǎng)8.8%，受宏觀需求影響Q2增長(zhǎng)有所放緩；網(wǎng)絡(luò)能源營(yíng)收3.8億元，同比增長(zhǎng)19.1%；光伏儲(chǔ)能營(yíng)收2.2億元，同比增長(zhǎng)145.1%；新能源汽車(chē)營(yíng)收2.7億元，同比增長(zhǎng)20.5%，積極推進(jìn)團(tuán)隊(duì)出海行動(dòng)、市場(chǎng)推廣與品牌建設(shè)，推出儲(chǔ)能新產(chǎn)品，技術(shù)迭代，產(chǎn)品力持續(xù)提升。2）分地區(qū)看，2023H1公司國(guó)內(nèi)營(yíng)收14.4億元，同比增長(zhǎng)10.6%；海外營(yíng)收7.6億元，同比增長(zhǎng)61.5%，其中工業(yè)自動(dòng)化系列產(chǎn)品、UPS、光伏逆變器海外銷(xiāo)售均取得較好增速，特別是在新興市場(chǎng)、獨(dú)聯(lián)體、非洲、美洲等區(qū)域保持較高增速。
　　公司盈利能力穩(wěn)步提升。1）2023H1公司整體毛利率31.5%，同比提升1.8pp；其中Q2單季度毛利率為31.8%，同比提升1.3pp，環(huán)比提升0.7pp。2023H1公司工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)毛利率36.9%，同比提升4.2pp；數(shù)據(jù)中心類(lèi)業(yè)務(wù)毛利率33.8%，同比提升3.5pp；光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率22.4%，同比提升11.2pp；新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率22.2%，同比提升1.8pp。2）2023H1期間費(fèi)用率為22.1%，同比下降3.8pp，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率為8.9%，同比下降0.3pp，管理費(fèi)用率為4.9%，同比下降0.8pp，研發(fā)費(fèi)用率為8.7%，同比下降2.4pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.4%，同比下降0.2pp。3）凈利率方面，2023H1公司整體凈利率10.0%，同比提升6.7pp；其中Q2單季度凈利率10.4%，同比提升4.8pp，環(huán)比提升0.8pp。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.23、5.78、7.16億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.53、0.73、0.90元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為20、15、12倍，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持38%的復(fù)合增長(zhǎng)率，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品和技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。