>> 中信證券-國能日新(301162)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：投資虛擬電廠等新業(yè)態(tài)，拓寬未來成長(zhǎng)空間-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 313KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李想，華鵬偉，楊澤原 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
公司公告擬定增募資不超過8.64億元打造微電網(wǎng)及虛擬電廠綜合管理平臺(tái)等項(xiàng)目。我們認(rèn)為在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，電力信息化相關(guān)新商業(yè)模式增長(zhǎng)空間廣闊，公司在新能源領(lǐng)域豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與扎實(shí)的技術(shù)儲(chǔ)備有望轉(zhuǎn)化為電力交易、虛擬電廠、微電網(wǎng)等新業(yè)務(wù)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，本次定增也將成為公司產(chǎn)品體系升級(jí)與新業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)的重要助力。我們預(yù)測(cè)公司2023~2025年EPS分別為1.04/1.26/1.40元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)90.0元。
▍事件：公司公告擬通過定增募資不超過8.64億元，用于微電網(wǎng)及虛擬電廠綜合能源管理平臺(tái)、多應(yīng)用場(chǎng)景下電力交易輔助決策管理平臺(tái)、新能源數(shù)智一體化研發(fā)平臺(tái)建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
▍能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型催生信息化需求，新需求場(chǎng)景前景廣闊。公司緊抓新型電力系統(tǒng)與電力市場(chǎng)化改革機(jī)遇，依托過去十余年深耕新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)行業(yè)積累的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、人才逐步向電力交易、虛擬電廠與微電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)等新商業(yè)模式拓展。近期國家發(fā)改委、能源局等部門陸續(xù)出臺(tái)需求側(cè)管理、新型電力系統(tǒng)、統(tǒng)一電力市場(chǎng)等相關(guān)文件，多次強(qiáng)調(diào)虛擬電廠、微電網(wǎng)等需求響應(yīng)資源在提高系統(tǒng)靈活性、保障新能源消納等方面的重要性。我們認(rèn)為在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，高比例新能源消納必須依托電力系統(tǒng)的數(shù)字化、信息化技術(shù)完成，電力信息化相關(guān)的新商業(yè)模式需求有望高速增長(zhǎng)，公司布局的新賽道具有廣闊的成長(zhǎng)空間。以虛擬電廠為例，我們預(yù)計(jì)隨著需求響應(yīng)補(bǔ)償、電力現(xiàn)貨交易等盈利模式逐步完善，虛擬電廠整體市場(chǎng)空間在2025/2030年有望達(dá)到723/1,961億元。
▍行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富且技術(shù)儲(chǔ)備扎實(shí)，升級(jí)產(chǎn)品體系拓寬成長(zhǎng)空間。公司在電力信息化行業(yè)擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前核心功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品積累的歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)驗(yàn)有望轉(zhuǎn)化為公司在電力交易、虛擬電廠等新業(yè)務(wù)上的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。公司正積極打造電力交易輔助決策、新能源輔助服務(wù)、虛擬電廠與微電網(wǎng)運(yùn)維等產(chǎn)品與服務(wù)，圍繞源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化拓寬業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模成長(zhǎng)空間不斷打開。目前公司各新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，電力交易方面，公司已推出輔助決策平臺(tái)2.0版本，在新能源參與現(xiàn)貨交易省份逐步推廣；虛擬電廠方面，公司正積極獲取各省區(qū)市虛擬電廠負(fù)荷聚合商資質(zhì)。我們認(rèn)為本次定增將幫助公司在電力信息化需求快速增長(zhǎng)階段強(qiáng)化自身研發(fā)與服務(wù)能力，為公司緊抓行業(yè)機(jī)遇搶奪市場(chǎng)份額打下良好基礎(chǔ)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加?。浑娏π袠I(yè)政策超預(yù)期變動(dòng)；公司產(chǎn)品及服務(wù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；公司新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們看好新型電力發(fā)展&電力市場(chǎng)化改革趨勢(shì)中公司電力交易、微電網(wǎng)、虛擬電廠等新興業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，考慮到定增募投項(xiàng)目處于初期需要一定轉(zhuǎn)化時(shí)間，暫不調(diào)整公司經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)假設(shè)，維持公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為1.03/1.25/1.39億元，對(duì)應(yīng)2023~2025年EPS預(yù)測(cè)分別為1.04/1.26/1.40元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023~2025年P(guān)E分別為72/60/54倍。我們參考可比SaaS及信息化軟件商（用友網(wǎng)絡(luò)、深信服、云賽智聯(lián)、潤(rùn)和軟件）2023年88倍目標(biāo)PE的估值水平（基于Wind一致預(yù)期），給予公司2023年88倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)90.0元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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