>> 華創(chuàng)證券-醫(yī)藥行業(yè)周觀點(diǎn)·第40期：口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)或迎景氣上行-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 2382KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李嬋娟,劉浩,鄭辰 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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本周行情回顧
本周，中信醫(yī)藥指數(shù)下跌2.36%，跑贏滬深300指數(shù)0.22個(gè)百分點(diǎn)，在中信30個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第19位。
本周漲幅前十名股票為開開實(shí)業(yè)、*ST太安、人民同泰、昊海生科、華人健康、易瑞生物、賽托生物、*ST吉藥、苑東生物、微芯生物。
本周跌幅前十名股票為圣諾生物、昊帆生物、多瑞醫(yī)藥、西點(diǎn)藥業(yè)、華康醫(yī)療、新天地、諾泰生物、美好醫(yī)療、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、翰宇藥業(yè)。
整體觀點(diǎn)和投資主線
整體觀點(diǎn)：1）醫(yī)藥板塊調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)，從21q1開始調(diào)整；2）估值水平低，醫(yī)藥整體TTM仍處于歷史低位；3）配置低，根據(jù)23Q2基金行業(yè)配置來看，基金對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的配置處于歷史低位；4）行業(yè)需求剛性，景氣度不改；5）預(yù)計(jì)未來行情有望觸底反彈，持續(xù)散發(fā)，百花齊放，市值不拘泥于大小，風(fēng)格不拘泥于成長(zhǎng)或價(jià)值。
創(chuàng)新藥：看好國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)從數(shù)量邏輯（me-too速度、入組速度等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)）向質(zhì)量邏輯（BIC/FIC等產(chǎn)品指標(biāo)）轉(zhuǎn)換，迎來產(chǎn)品為王的階段。2023年建議更加重視國(guó)內(nèi)差異化和海外國(guó)際化的管線，看好最終能夠兌現(xiàn)利潤(rùn)的產(chǎn)品和公司。建議關(guān)注：恒瑞、百濟(jì)、貝達(dá)、信達(dá)、康方、科倫、康寧、諾誠(chéng)健華、科濟(jì)、康諾亞、和黃、先聲、首藥、歌禮、金斯瑞傳奇、翰森、榮昌等。
醫(yī)療器械：1）高值耗材關(guān)注電生理賽道和骨科賽道。骨科首推春立醫(yī)療，關(guān)注三友醫(yī)療、威高骨科等。電生理關(guān)注惠泰醫(yī)療、微電生理；2）IVD關(guān)注集采彈性和高增長(zhǎng)，首推普門科技、迪瑞醫(yī)療，關(guān)注新產(chǎn)業(yè)；3）醫(yī)療設(shè)備受益持續(xù)的國(guó)產(chǎn)替代政策支持和三年疫情更新設(shè)備的需求，首推澳華內(nèi)鏡、邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療；4）低值耗材處于低估值高增長(zhǎng)狀態(tài)，國(guó)內(nèi)受益產(chǎn)品升級(jí)及渠道擴(kuò)張，海外訂單逐季度恢復(fù)，關(guān)注維力醫(yī)療、振德醫(yī)療；5）醫(yī)?？刭M(fèi)等環(huán)境下，ICL滲透率有望提升，推薦金域醫(yī)學(xué)，關(guān)注迪安診斷。
中藥：1、看好受益于成品端需求走旺帶動(dòng)的核心原材料（牛黃）漲價(jià)，中藥資源類相關(guān)品種有望迎來系統(tǒng)性提價(jià)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注片仔癀、同仁堂、健民集團(tuán)；2、看好具備顯著提升空間的國(guó)企潛在受益標(biāo)的，建議關(guān)注：達(dá)仁堂、東阿阿膠、康恩貝、昆藥集團(tuán)、太極集團(tuán)等；3、看好產(chǎn)品、渠道、研發(fā)等綜合實(shí)力突出的院內(nèi)中藥企業(yè)，建議關(guān)注：以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、天士力、新天藥業(yè)、方盛制藥等。
醫(yī)療服務(wù)：隨著政策對(duì)民營(yíng)醫(yī)院的支持態(tài)度逐步明確，疊加醫(yī)院診療量的確定性恢復(fù)預(yù)期，醫(yī)療服務(wù)板塊整體有望實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。建議關(guān)注：1、需求旺盛且復(fù)制性強(qiáng)的中醫(yī)賽道龍頭：固生堂；2、眼科黃金賽道：普瑞眼科、愛爾眼科、華廈眼科等；3、其他細(xì)分賽道龍頭：通策醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)、三星醫(yī)療、錦欣生殖。
藥房：考慮到疫情后零售藥房客流大概率實(shí)現(xiàn)良好恢復(fù)，頭部藥房均不同程度加大擴(kuò)張步伐，以及門診統(tǒng)籌對(duì)接零售藥房推動(dòng)處方外流實(shí)質(zhì)性提速，預(yù)計(jì)23-24年頭部藥房整體同店、業(yè)績(jī)復(fù)合增速有望恢復(fù)至5-10%、20-35%；當(dāng)下（23年）PE僅處于15-30倍，估值具備性價(jià)比，后續(xù)疫情發(fā)展或?qū)砀叩臉I(yè)績(jī)彈性。綜合推薦一心堂、健之佳；建議關(guān)注大參林、益豐藥房、老百姓、漱玉平民。
醫(yī)藥工業(yè)：特色原料藥行業(yè)成本端有望迎來改善，估值已處于近十年低位，行業(yè)有望迎來新一輪成長(zhǎng)周期。建議關(guān)注重磅品種專利到期帶來的新增量和縱向拓展制劑逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期的企業(yè)。建議關(guān)注同和藥業(yè)、天宇股份、華海藥業(yè)。
血制品：十四五期間漿站審批傾向?qū)捤?，采漿空間進(jìn)一步打開，各企業(yè)品種豐富度不斷提升、產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)路徑清晰。隨著疫情的放開，血制品行業(yè)供給端和需求端均有較大彈性有待釋放，各公司業(yè)績(jī)也有望逐步改善。建議關(guān)注天壇生物、博雅生物。
生命科學(xué)服務(wù)：國(guó)產(chǎn)市占率低，替代空間大，經(jīng)過多年發(fā)展，已出現(xiàn)細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平的公司。國(guó)產(chǎn)企業(yè)商業(yè)環(huán)境有利：政策端，國(guó)家高度重視供應(yīng)鏈自主可控；需求端，集采及醫(yī)保控費(fèi)、進(jìn)口供應(yīng)短缺使客戶選擇國(guó)產(chǎn)意愿變強(qiáng)，進(jìn)口替代進(jìn)程有望持續(xù)推進(jìn)。建議關(guān)注細(xì)分行業(yè)龍頭和有潛力發(fā)展為平臺(tái)型的公司，重點(diǎn)關(guān)注百普賽斯、畢得醫(yī)藥等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、集采力度超預(yù)期；
2、創(chuàng)新藥談判降價(jià)幅度超預(yù)期；
3、醫(yī)院門診量恢復(fù)低于預(yù)期。
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