>> 國信證券-寶信軟件(600845)Q2收入增速超27%，軟件業(yè)務(wù)毛利率提升-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
548KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉,庫宏垚 |
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二季度恢復(fù)快速增長，各經(jīng)營指標(biāo)積極。公司發(fā)布23H1中報，上半年公司實現(xiàn)收入56.77億元（+14.40%），歸母凈利潤11.62億元（+17.27%），扣非凈利潤11.05億元（+17.29%）。單Q2來看，公司實現(xiàn)收入31.54億元（+27.99%），歸母凈利潤6.63億元（+23.73%），扣非凈利潤6.18億元（23.30%）。二季度增長恢復(fù)明顯，q2凈現(xiàn)金流也呈現(xiàn)較大反彈。公司毛利率達到39.46%，同比提高約3.3個百分點；存貨、合同負債保持健康。
研發(fā)投入持續(xù)加大。公司銷售、管理、研發(fā)費用同比增長9.89%、31.24%、35.57%。其中，管理費用主要系本期公司實施第三期股權(quán)激勵以及去年5月非同一控制收購山西寶信所致；研發(fā)費用增長也包括第三期股權(quán)激勵，同時加大對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧制造、大數(shù)據(jù)、云計算等領(lǐng)域的關(guān)鍵核心技術(shù)和重點產(chǎn)品研發(fā)投入。
軟件業(yè)務(wù)毛利率提升是積極信號。公司軟件開發(fā)及工程服務(wù)營業(yè)收入為39.98億元（+14.98%），毛利率達到36.03%，同比提升約4.2個百分點；服務(wù)外包營業(yè)收入為16.21億元，毛利率48.44%，同比提升1.4個百分點；系統(tǒng)集成營業(yè)收入為0.48億元。軟件業(yè)務(wù)毛利率提升，進一步驗證自動化領(lǐng)域的高速增長，PLC國產(chǎn)化進程有望加快。
機器人和PLC兩大成長動能助力，公司有望打開新空間。公司不斷提升高端自動化能力，持續(xù)加大機器人、PLC、工藝模型等領(lǐng)域投入。機器人方面，寶武萬臺保羅目標(biāo)明確，公司積極探索RaaS（Robot as a Service）服務(wù)模式，通過BOO模式快速實現(xiàn)了馬鋼機器人上崗，該模式有望推動公司收入持續(xù)穩(wěn)定增長。PLC方面，公司實現(xiàn)了大型PLC的突破，迭代優(yōu)化寶信新一代多核PLC主控產(chǎn)品，實現(xiàn)多個重點項目的規(guī)?；瘧?yīng)用，逐步提升在鋼鐵行業(yè)內(nèi)的替代能力。除了寶武體系的國產(chǎn)PLC替代之外，公司在鋼鐵行業(yè)如湖南宏旺的智能集控中心也應(yīng)用了其大型PLC，未來有望進一步向其他行業(yè)應(yīng)用。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面，公司發(fā)布工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺“寶聯(lián)登4.0”，五大組件進一步能力升級，在AI、低代碼領(lǐng)域持續(xù)加強。
風(fēng)險提示：鋼鐵行業(yè)IT支出下降；IDC拓展不及預(yù)期；國產(chǎn)化替代緩慢等。
投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入161.55/197.83/243.72億元，增速分別為23%/23%/23%；歸母凈利潤為26.76/32.87/41.27億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為44/36/29倍，維持“買入”評級。
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