>> 長江證券-吉比特(603444)23Q2業(yè)績點評：業(yè)績保持穩(wěn)健，關(guān)注重點新品上線進展-230819
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
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| 493KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聶宇霄 |
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事件描述
公司披露23年中報，公司Q2實現(xiàn)營收12.05億（同比-6.0%），歸母凈利潤3.69億（同比+9.1%），扣非凈利潤3.65億（同比+9.1%）。
事件評論
Q2核心產(chǎn)品表現(xiàn)相對穩(wěn)健，《摩爾莊園》遞延確認(rèn)貢獻部分增量。上半年《問道手游》《一念逍遙》等老產(chǎn)品流水有所下滑，其中《問道手游》Q2開啟周年慶活動，利潤環(huán)比Q1有所增加；《一念逍遙（大陸版）》收入有所下滑，同時Q2產(chǎn)品投放優(yōu)化及相關(guān)支出減少，我們認(rèn)為利潤或略有下滑。此外《奧比島：夢想國度》等去年下半年新品帶來的增量收入，以及公司與《摩爾莊園》5月合作到期后，公司Q2將不再負(fù)有履約義務(wù)的收入遞延余額確認(rèn)為營業(yè)收入，上述因素共同影響下，公司Q2營收出現(xiàn)小幅下滑。公司上半年在境外成功發(fā)行了《一念逍遙（越南版）》《地下城堡3（港澳臺版）》《奇葩戰(zhàn)斗家（東南亞版）》等產(chǎn)品，境外游戲收入同比+5.99%，海外市場拓展持續(xù)推進。
銷售費用大幅優(yōu)化、研發(fā)人員持續(xù)投入。公司Q2銷售費用同比減少18.3%至2.89億元，銷售費用率23Q2為24.0%，同比22Q2下降3.6pct，環(huán)比23Q1下降7.0pct。此外23H1公司月平均人數(shù)約1,317人（同比+ 26%），其中游戲業(yè)務(wù)研發(fā)人員數(shù)量增加約167人，海外運營業(yè)務(wù)人員數(shù)量增加約33人。此外投資收益和匯兌損益亦對公司Q2業(yè)績產(chǎn)生影響：投資業(yè)務(wù)23Q2較22Q2產(chǎn)生的投資收益同比增加0.44億元；23Q2公司因匯率變動產(chǎn)生的收益約0.94億元，較上年同期減少約0.20億元。
豐富儲備產(chǎn)品推動下半年到明年高業(yè)績確定性。自研產(chǎn)品《勇者與裝備》小程序版本計劃2023年下半年上線，公司有望在高景氣度的小程序渠道實現(xiàn)成功拓展，此外自研產(chǎn)品《不朽家族》及代理產(chǎn)品《新莊園時代》《皮卡堂之夢想起源》等產(chǎn)品預(yù)計23H2上線。明年產(chǎn)品線中，自研FPS《Outpost》港澳臺及海外地區(qū)計劃24Q1在Steam上發(fā)售，《超喵星計劃》《代號M88（境外）》等預(yù)計2024年上線。存量產(chǎn)品中，《飛吧龍騎士》8月11日上線以來暢銷榜排名已提升至Top25；預(yù)計《問道手游》《一念逍遙》等存量產(chǎn)品將持續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)健。
公司延續(xù)高分紅，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利70元，合計約5.04億元，占2023年半年度歸母凈利潤的74.6%。
投資建議：公司存量產(chǎn)品具備較強的業(yè)績韌性，《勇者與裝備》等豐富的優(yōu)質(zhì)游戲儲備為公司提供較大的業(yè)績彈性，上線后有望貢獻流水和利潤增量。我們預(yù)計2023/2024年公司歸母凈利潤分別為14.7億/18.5億，對應(yīng)PE 20/16倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示
1、產(chǎn)品版號審批、上線進度及流水表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險；
2、行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險。
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