>> 東吳證券-易華錄(300212)2023年中報點評：業(yè)績短期承壓，數(shù)據(jù)運營快速推進-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王紫敬 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，2023年H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入5.15億元，同比下降42.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.98元，同比下降1953.29%，業(yè)績符合市場預(yù)期。
投資要點
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，短期業(yè)績承壓：公司2023H1營收同比下滑主要系公司主動收緊了項目型業(yè)務(wù)型開展，經(jīng)營重點由數(shù)據(jù)湖建設(shè)和政企數(shù)字化的集成墊資類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)的數(shù)據(jù)要素運營及服務(wù)。分業(yè)務(wù)來看，公司2023年H1政企數(shù)字化業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.21億元（同比-19%），毛利率20.11%（同比-11.77pct）。數(shù)據(jù)運營與服務(wù)實現(xiàn)營收1.5億元（同比+24%），毛利38.16%（同比-16.79pct）。數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施實現(xiàn)營收0.44億元（同比-88%），毛利率20.71%（同比-19.93pct）。利潤率同比下降主要系公司建設(shè)的工程和外包類低毛利業(yè)務(wù)占比較大，且新增數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)轉(zhuǎn)固帶來折舊攤銷。
地方政務(wù)數(shù)據(jù)授權(quán)運營持續(xù)拓展：公司建設(shè)易數(shù)工場2.0，采用類銀行模式，覆蓋數(shù)據(jù)資產(chǎn)登記確權(quán)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估、數(shù)據(jù)價值化運營、數(shù)據(jù)安全流通全流程業(yè)務(wù)。公司獲得了徐州、株洲、開封和撫州4個城市的政務(wù)數(shù)據(jù)治理運營授權(quán)，并在四川、廣東、河南、浙江等多地落地數(shù)據(jù)要素交易案例，為當?shù)乜蛻籼峁┗谌r(nóng)、車輛ETC、普惠金融、衛(wèi)生健康、交通數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)產(chǎn)品服務(wù)。公司2023H1數(shù)據(jù)運營及服務(wù)業(yè)務(wù)收入預(yù)計較去年同期增長24%，未來隨著數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策推進，數(shù)據(jù)運營相關(guān)收入有望實現(xiàn)高速成長。
數(shù)據(jù)湖筑牢國家數(shù)據(jù)存儲底座：公司超級存儲業(yè)務(wù)快速成長，2023H1公司超級存儲協(xié)議銷量約421PB，較去年同期增長163%，合同額較去年同期增長153%。依托超級智能存儲技術(shù)，公司數(shù)據(jù)湖項目持續(xù)落地，已經(jīng)覆蓋了“東數(shù)西算”工程8個國家樞紐節(jié)點中的京津冀、長三角、成渝、粵港澳、寧夏、貴州6個部分，成為新一代數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施和城市數(shù)據(jù)底座標配。目前已有25個數(shù)據(jù)湖進入運營階段。我們預(yù)計公司未來將持續(xù)提升云和存儲產(chǎn)品化能力，改善盈利質(zhì)量。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期投入較大，我們將公司2023-2025年EPS預(yù)測由0.33/0.58/1.01元下調(diào)至-0.03/0.23/0.61元。我們看好公司在數(shù)據(jù)要素市場先發(fā)優(yōu)勢顯著，華錄集團擬整合進入中電科背景下有望帶來資金和資源支持，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，政策推進不及預(yù)期，項目落地節(jié)奏不及預(yù)期。
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