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投資要點(diǎn)
　　需求：7月民航客運(yùn)量創(chuàng)下單月新高，春秋整體RPK恢復(fù)率環(huán)比大幅提升
　　7月民航客運(yùn)量創(chuàng)下單月新高，客運(yùn)量恢復(fù)繼續(xù)呈加速趨勢：7月民航旅客運(yùn)輸量6242.8萬人，恢復(fù)至2019年同期的105.3%（較6月提升5.8個(gè)百分點(diǎn)）。
　　客運(yùn)量也創(chuàng)下了歷史單月最高記錄，超19年8月118.8萬人次。
　　春秋整體RPK恢復(fù)率環(huán)比大幅提升：春秋、東航、國航、南航、吉祥7月RPK恢復(fù)率較6月恢復(fù)率分別+17.8、+8.9、+8.9、+4.9、+3.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　春秋國際線RPK恢復(fù)率環(huán)比提升幅度領(lǐng)先：吉祥、春秋、南航、東航、國航RPK恢復(fù)至19年同期的70.3%、58.3%、51.2%、50.2%、46.5%，其中春秋恢復(fù)率環(huán)比提升13.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　供給：飛機(jī)數(shù)保持低增長，春秋ASK恢復(fù)率接近吉祥
　　飛機(jī)數(shù)保持低增長：截至7月底，5家上市航司相較于22年底合計(jì)凈增加29架運(yùn)輸飛機(jī)，增幅為1.0%，同時(shí)，環(huán)比6月增加3架運(yùn)輸飛機(jī)。
　　春秋ASK恢復(fù)率接近吉祥：7月，吉祥、春秋、國航、東航、南航ASK恢復(fù)至19年同期的125.2%、124.2%、101.9%、98.7%、97.9%。
　　客座率：吉祥客座率環(huán)比提升幅度領(lǐng)先，7月春秋吉祥客座率超疫情前同期水平
　　吉祥客座率環(huán)比提升幅度領(lǐng)先：7月，春秋、吉祥、南航、東航、國航客座率為92.3%、87.3%、80.9%、78.4%、75.4%。環(huán)比提升幅度比較：吉祥、國航、東航、春秋、南航分別環(huán)比+3.8、+2.7、+2.5、+2.2、+1.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　7月春秋吉祥客座率超疫情前同期水平：7月，春秋、吉祥、南航、東航、國航客座率為92.3%、87.3%、80.9%、78.4%、75.4%。
　　華金交運(yùn)航空觀點(diǎn)：
　　2023中報(bào)業(yè)績?nèi)踟愃?，春秋吉祥阿爾法業(yè)績印證：由于國際市場恢復(fù)率較低，導(dǎo)致2023上半年航空行業(yè)弱貝塔，隨著板塊的調(diào)整，結(jié)構(gòu)性個(gè)股機(jī)會(huì)已經(jīng)有所表現(xiàn)；各個(gè)航空公司披露中期業(yè)績預(yù)告，春秋航空顯著優(yōu)于其他航司，判斷吉祥扣除匯兌損益后Q2業(yè)績也有望實(shí)現(xiàn)較好盈利。
　　國際市場邊際改善，航空弱貝塔有望向強(qiáng)貝塔演進(jìn)：8月10日，文旅部宣布擴(kuò)大出境團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)國家規(guī)模。出境跟團(tuán)游國家由60個(gè)擴(kuò)展至138個(gè)，標(biāo)志著全球主要旅行目的地國家基本已全面開放；據(jù)路透社報(bào)道，8月11日，美國交通部宣布，從9月1日起，將允許飛往美國的中國客運(yùn)航班數(shù)量增加到每周18個(gè)，從10月29日開始，將允許飛往美國的中國客運(yùn)航班數(shù)量增加到每周24個(gè)；國際市場改善的同時(shí)，有助于緩解國內(nèi)市場的供需矛盾，航空股弱貝塔屬性有望向強(qiáng)貝塔演進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）暑運(yùn)后航空出行需求低于預(yù)期；2）國際航線恢復(fù)進(jìn)度低于預(yù)期