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投資要點(diǎn)
　　出境跟團(tuán)游目的地再擴(kuò)容、中美航班翻倍，恢復(fù)有望提速：自8月10日文旅部放開(kāi)第三批出境跟團(tuán)游清單后，中美航線(xiàn)迎利好，航班實(shí)現(xiàn)翻倍。本次恢復(fù)出境團(tuán)隊(duì)游的國(guó)家數(shù)量共有78個(gè)，疊加第一批、第二批的20、40個(gè)國(guó)家，目前恢復(fù)出境跟團(tuán)隊(duì)游國(guó)家數(shù)量已達(dá)到138個(gè)。我們認(rèn)為相較前兩批名單，本次開(kāi)放的國(guó)家名單明顯比前兩批大幅增加，也更集中于歐美及東亞等國(guó)家和地區(qū)。同時(shí)，本次名單中新增日本、韓國(guó)、美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞等國(guó)家。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年日本、韓國(guó)、美國(guó)、澳洲、英國(guó)分別占國(guó)人出境游人數(shù)比例的20%、14%、11%、10%、7%。疊加中美航班迎來(lái)翻倍增長(zhǎng)，我們認(rèn)為出境游整體有望加速恢復(fù)。
　　麗江股份2023年上半年業(yè)績(jī)恢復(fù)較好：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.92億元，同比增長(zhǎng)396.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比增長(zhǎng)326.48%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)311.16%。公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，我們認(rèn)為主要是由于疫后旅游市場(chǎng)快速修復(fù)，公司積極把握機(jī)遇，拓展市場(chǎng)且成效明顯，游客接待數(shù)量顯著提升。分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司上半年索道運(yùn)輸業(yè)務(wù)/酒店服務(wù)業(yè)務(wù)/印象演出業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)372.27%/197.27%/3878.02%，毛利率同比增長(zhǎng)23.87/105.89/595.61pct，我們認(rèn)為主要是由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中固定成本占比較高，客流回暖后帶動(dòng)毛利率快速提升。
　　呷哺呷哺上半年業(yè)績(jī)扭虧為盈：公司預(yù)計(jì)23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.46億元，同比增長(zhǎng)約32%，較19年同期增長(zhǎng)約4.4%；預(yù)計(jì)23H1凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)不低于200萬(wàn)元，較22H1的2.78億元虧損實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，我們認(rèn)為主要是由于客流量恢復(fù)、新開(kāi)門(mén)店增加、其他收入較同期增長(zhǎng)所致。但上半年利潤(rùn)被稀釋?zhuān)饕怯捎谶^(guò)年慶儲(chǔ)值活動(dòng)讓利、湊湊采取多項(xiàng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)及讓利舉措、計(jì)提資產(chǎn)減值損失所致。
　　投資建議：出行鏈板塊：景區(qū)板塊，端午假期具備高性?xún)r(jià)比的景區(qū)客流復(fù)蘇領(lǐng)先，名山大川表現(xiàn)獨(dú)樹(shù)一幟，暑期景區(qū)有望延續(xù)領(lǐng)先表現(xiàn)，建議關(guān)注長(zhǎng)白山、峨眉山A、黃山旅游、中青旅、三特索道；酒店板塊，暑期旺季催化下，長(zhǎng)線(xiàn)游出行占比持續(xù)提升，有望帶動(dòng)酒店行業(yè)入住率以及平均房?jī)r(jià)進(jìn)一步回升，建議關(guān)注錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。人服板塊：伴隨后續(xù)相關(guān)穩(wěn)就業(yè)政策陸續(xù)推出以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企業(yè)信心修復(fù)，人力資源服務(wù)板塊有望逐步受益，建議關(guān)注北京人力、科銳國(guó)際、外服控股。黃金珠寶板塊：基于悅己性、禮品性需求的滲透率提升，以及消費(fèi)人群呈現(xiàn)年輕化趨勢(shì)，同時(shí)頭部企業(yè)持續(xù)擴(kuò)店，有望保持較強(qiáng)增長(zhǎng)勢(shì)能，建議關(guān)注周大生、老鳳祥、菜百股份。免稅板塊：出境團(tuán)隊(duì)游擴(kuò)容、中美航班翻倍，機(jī)場(chǎng)免稅有望迎來(lái)加速改善，建議關(guān)注龍頭中國(guó)中免。出境游板塊：出境跟團(tuán)游名單再次擴(kuò)容，出境跟團(tuán)游相關(guān)旅行社及平臺(tái)有望率先受益，建議關(guān)注眾信旅游、同程旅行、攜程集團(tuán)、復(fù)星旅游文化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、居民消費(fèi)意愿下滑風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。