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投資要點
　　發(fā)改委促消費二十條措施發(fā)布，有望逐步提振消費：7月31日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于恢復和擴大消費的措施》，其中提出要擴大餐飲服務消費、豐富文旅消費、促進文娛體育會展消費、大力發(fā)展鄉(xiāng)村旅游，社服行業(yè)餐飲、出行鏈、會展等板塊有望受益。
　　高端消費增長較好。從披露數(shù)據(jù)來看，疫后國內(nèi)高端消費市場實現(xiàn)較好增長，具體來看，2023年Q2 LVMH實現(xiàn)營收212.06億歐元，同比增長17%，分地區(qū)來看，Q2亞太市場（日本除外）同比增長34%；2023H1 Prada受益于中國市場復蘇，實現(xiàn)營收22.32億歐元，同比增長20.5%，亞太地區(qū)同比增長25.3%；2022年各地高端商場如杭州大廈、西安SKP營收都保持了較快增速，23H1恒隆集團內(nèi)地高端商場表現(xiàn)穩(wěn)健。
　　復星旅文復星旅文23H1業(yè)績超預期：公司旅游運營營業(yè)額較22H1及19H1均增加不低于24%，歸母凈利不低于4.3億元，較22H1實現(xiàn)扭虧為盈，整體業(yè)績表現(xiàn)超預期；受益于全球范圍旅行限制的放松及公司戰(zhàn)略的有效實施，Club Med及其他、三亞亞特蘭蒂斯、度假資產(chǎn)管理中心及其他旅游休閑服務之運營延續(xù)強勁的復蘇勢頭，其中，23H1 Club Med實現(xiàn)營業(yè)額不低于人民幣75.4億元，較22H1、19H1分別增長不低于26%、14%，三亞亞特蘭蒂斯營業(yè)額預計將實現(xiàn)不低于8.4億元，較22H1增長不低于73%，較19H1增長不低于28%。
　　瑞幸咖啡Q2業(yè)績超預期：23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入62億元，同比增長88%，主要受益于門店數(shù)量增加、同店收入增長，其中自營門店實現(xiàn)收入44.95億元，同比增長85.2%；聯(lián)營業(yè)務實現(xiàn)收入14.86億元，同比增長91.1%。23Q2公司GAAP經(jīng)營利潤為11.7億元，經(jīng)營利潤率達到18.9%。
　　投資建議：出行鏈板塊：景區(qū)板塊，端午假期具備高性價比的景區(qū)客流復蘇領先，名山大川表現(xiàn)獨樹一幟，暑期景區(qū)有望延續(xù)領先表現(xiàn)，建議關注長白山、峨眉山A、黃山旅游、中青旅、三特索道；酒店板塊，暑期旺季催化下，長線游出行占比持續(xù)提升，有望帶動酒店行業(yè)入住率以及平均房價進一步回升，建議關注錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。人服板塊：伴隨后續(xù)相關穩(wěn)就業(yè)政策陸續(xù)推出以及經(jīng)濟復蘇企業(yè)信心修復，人力資源服務板塊有望逐步受益，建議關注北京人力、科銳國際、外服控股。黃金珠寶板塊：基于悅己性、禮品性需求的滲透率提升，以及消費人群呈現(xiàn)年輕化趨勢，同時頭部企業(yè)持續(xù)擴店，有望保持較強增長勢能，建議關注周大生、老鳳祥、菜百股份。免稅板塊：受益于出入境客流持續(xù)恢復，及龍頭企業(yè)在各渠道全方位布局下維持優(yōu)勢，建議關注龍頭中國中免。
　　風險提示：疫情反復風險、居民消費意愿下滑風險、宏觀經(jīng)濟增長不及預期風險等。