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關(guān)鍵利率降息超預(yù)期；7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期。大類資產(chǎn)配置順序：股票>債券>大宗>貨幣。
　　宏觀要聞回顧
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：7月工增同比3.7%，社零同比2.5%，1-7月固投累計(jì)同比3.4%；7月70城中僅20個(gè)城市新房?jī)r(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲，較6月份減少11個(gè)。
　　要聞：國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院第二次全體會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求；國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化外商投資環(huán)境加大吸引外商投資力度的意見》；央行發(fā)布《2023年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》；海關(guān)總署新推出23條改革措施，進(jìn)一步促進(jìn)綜合保稅區(qū)高質(zhì)量發(fā)展；三大關(guān)鍵政策利率同日“降息”；對(duì)于“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”的新任務(wù)新要求，證監(jiān)會(huì)確定了一攬子政策措施。
　　資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
　　A股出現(xiàn)明顯調(diào)整。本周滬深300指數(shù)下跌2.58%，滬深300股指期貨下跌2.36%；焦煤期貨本周下跌5.07%，鐵礦石主力合約本周上漲5.77%；股份制銀行理財(cái)預(yù)期收益率收于1.6%，余額寶7天年化收益率下跌4BP至1.58%；十年國(guó)債收益率下行7BP至2.56%，活躍十年國(guó)債期貨本周上漲0.43%。
　　資產(chǎn)配置建議
　　資產(chǎn)配置排序：股票>債券>大宗>貨幣。7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，內(nèi)需延續(xù)疲弱是一個(gè)重要原因，我們認(rèn)為7月的宏觀數(shù)據(jù)可能是年內(nèi)低點(diǎn)，但為了實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和延續(xù)年初以來(lái)的復(fù)蘇趨勢(shì)，宏觀政策仍有可能加碼。目前市場(chǎng)預(yù)期聚焦在三方面：一是央行已經(jīng)落地了降息，但截至2023年7月MLF余額為5.19萬(wàn)億元，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)仍有期待，二是房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速處于較低水平，商品房銷售額同比增速也落入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，市場(chǎng)期待更多穩(wěn)地產(chǎn)政策出臺(tái)，三是基建作為托底投資增速的重要手段，后續(xù)專項(xiàng)債和地方政府財(cái)政支出是否有可能加碼。我們認(rèn)為相較于財(cái)政政策，貨幣政策調(diào)整的時(shí)效性可能更強(qiáng)，在通脹目前整體處于相對(duì)較低水平的情況下，無(wú)論是寬貨幣還是寬信用，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面受到的掣肘都相對(duì)較小。中短期內(nèi)，在2023年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期5%及以上的情況下，流動(dòng)性邊際好轉(zhuǎn)有助于支持人民幣資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹回落偏慢；歐美金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散；國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜化。