>> 中銀證券-策略周報：四大方向攻守兼?zhèn)洌渲谜?dāng)時-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
1725KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王君,徐沛東,郭曉希 |
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政策底已現(xiàn)，市場底孕育，挖掘周期性機(jī)會與成長產(chǎn)業(yè)趨勢。四大方向攻守兼?zhèn)洌渲谜?dāng)時。
政策底已現(xiàn)，市場底孕育，挖掘周期性機(jī)會與成長產(chǎn)業(yè)趨勢。四大方向攻守兼?zhèn)?，配置正?dāng)時：活躍資本市場政策定調(diào)下，券商行業(yè)有望持續(xù)；挖掘周期性機(jī)會時，要降低杠桿利潤，選擇輕資產(chǎn)，弱周期行業(yè)；另一方面，工業(yè)化走向成熟換擋期，新舊產(chǎn)業(yè)切換，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢也能抵御周期性波動帶來的沖擊；從控制投資回撤的角度看，防御性資產(chǎn)抵御小概率風(fēng)險沖擊效果明顯，也有利于降低組合的波動性。
7月內(nèi)需邊際回落，政策或?qū)⒓铀籴尫?。本周市場在低于預(yù)期的基本面數(shù)據(jù)影響下再度呈現(xiàn)小幅調(diào)整。政策端，央行采取了非對稱降息的操作，MLF及7天OMO利率分別調(diào)降15BP、10BP，顯示監(jiān)管層引導(dǎo)實體融資成本下行的意圖。本周五，證監(jiān)會表示將推出一系列舉措來活躍資本市場，這些措施的推出都將對資本市場活躍度產(chǎn)生較為積極影響。當(dāng)前市場預(yù)期依然偏弱，對短期利空因素仍保持觀望態(tài)度，關(guān)于后續(xù)政策空間及落地效果的預(yù)期仍在博弈過程之中。
市場依賴兩重路徑走出底部。經(jīng)濟(jì)與股市運(yùn)行歷史中不乏多次出現(xiàn)承壓階段，既然存底，也意味著終究可以走出，從過往四次“三底”走出經(jīng)驗來看，經(jīng)濟(jì)預(yù)期拐頭向上和政策預(yù)期拐頭是充分條件。從近十年提及資本市場表述的相關(guān)政治局會議前后全A及券商指數(shù)的市場表現(xiàn)來看，幾次表述前后，全A及券商指數(shù)都有明顯的超額收益，結(jié)合我們對2015年后券商指數(shù)的定性分析，市場脫離底部離不開券商指數(shù)的積極作用，即券商指數(shù)行業(yè)的發(fā)起是孕育全A指數(shù)底部脫離的必要條件。8月USDA全球糧食供需數(shù)據(jù)出爐，大豆、玉米、棉花供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，大豆、玉米、棉花價格8月延續(xù)上漲趨勢，關(guān)注相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品板塊投資機(jī)會。
上市公司密集回購公司股份，證監(jiān)會加碼政策助力市場信心。7月以來大量上市公司密集發(fā)布回購公告，截至2023年8月19日，A股有260余家上市公司股東、實控人提議回購股份或披露回購方案，且回購的隊伍仍在不斷擴(kuò)容中。從行業(yè)上來看，醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、電子、基礎(chǔ)化工等行業(yè)的回購企業(yè)數(shù)量靠前，合計占五成。板塊上科創(chuàng)板公司回購表現(xiàn)最為突出，回購的比例與相對規(guī)模均處于前列。政策方面證監(jiān)會完善回購制度，助力“回購潮”夯實市場信心。
風(fēng)險提示：逆周期政策不及預(yù)期，疫情發(fā)展超預(yù)期惡化。
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