>> 中信證券-一周研讀：穩(wěn)增長、穩(wěn)信心驗(yàn)證期，短暫波動帶來入場良機(jī)-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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中信證券 |
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【短暫波動帶來入場良機(jī)】
A股依然處于年內(nèi)第三個做多窗口期，短暫波動帶來入場良機(jī)，建議繼續(xù)圍繞地產(chǎn)、科技、能源資源三大產(chǎn)業(yè)主題布局。
【策略：政策落地正處起點(diǎn)而非終點(diǎn)】
政策預(yù)期落差、宏觀數(shù)據(jù)觸底、外部因素?cái)_動疊加快速冷卻市場情緒，但政策不斷發(fā)力、經(jīng)濟(jì)觸底回升、盈利拐點(diǎn)將現(xiàn)的大方向依然明確，政策落地速度低于市場預(yù)期，當(dāng)前已落地政策只是一系列政策的起點(diǎn)而非終點(diǎn)，其它增量政策將有序落地，預(yù)計(jì)地產(chǎn)政策整體力度不會弱于預(yù)期，而活躍資本市場的政策將先易后難，美國限投令實(shí)際落地弱于之前的媒體報(bào)道，對流動性影響僅限于相關(guān)行業(yè)的一級市場增量部分，A股依然處于年內(nèi)第三個做多窗口期，短暫波動帶來入場良機(jī)，建議繼續(xù)圍繞地產(chǎn)、科技、能源資源三大產(chǎn)業(yè)主題布局。
【房地產(chǎn)：城中村改造能帶來多少增量業(yè)務(wù)機(jī)會？】
城中村改造不僅能夠改善民生、促進(jìn)城市發(fā)展，也能夠?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)帶來新的業(yè)務(wù)機(jī)遇。我們推薦規(guī)模大、資金成本低、運(yùn)營能力強(qiáng)、有豐富歷史經(jīng)驗(yàn)或本地資源的央企和地方國有開發(fā)企業(yè)，以及具備城市服務(wù)和舊城管理經(jīng)驗(yàn)、具備資產(chǎn)運(yùn)營能力和保值增值能力的輕資產(chǎn)服務(wù)企業(yè)。
【如何看待美股科技股近期的疲軟表現(xiàn)？】
短期，企業(yè)IT支出自底部緩慢復(fù)蘇、消費(fèi)電子等下游需求偏弱、AI在2B市場循序漸進(jìn)導(dǎo)入等均使美股軟件&云計(jì)算、半導(dǎo)體&硬件板塊業(yè)績更多呈現(xiàn)U形復(fù)蘇，市場再次上行需等待業(yè)績層面的證據(jù)，但下探空間亦大概率有限，互聯(lián)網(wǎng)板塊是短期理想的配置選項(xiàng)。中期，我們判斷，Q3開始美股科技板塊業(yè)績已進(jìn)入逐季上行周期，未來4~6個季度，業(yè)績有望持續(xù)向上，2024年業(yè)績增速有望顯著加速。我們的偏好板塊順序依次為互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算&軟件SaaS、半導(dǎo)體&硬件。
【能源革命浪潮起，核能產(chǎn)業(yè)再騰飛】
核能作為我國實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要途徑，根據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會，2022年核電發(fā)電量在電力結(jié)構(gòu)中占比僅為5.0%，遠(yuǎn)低于世界平均水平。隨著近年來核電項(xiàng)目建設(shè)加速獲準(zhǔn)，我國核能產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)入景氣周期。我們預(yù)計(jì)2025年我國核電產(chǎn)業(yè)新開工項(xiàng)目投資規(guī)模為2310億元，加上存量開工項(xiàng)目后預(yù)計(jì)將達(dá)到4000億元。我們看好核能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展并建議重點(diǎn)關(guān)注工程建設(shè)、設(shè)備與材料、技術(shù)與服務(wù)三大核心環(huán)節(jié)的投資機(jī)會。
風(fēng)險(xiǎn)因素：中美科技、貿(mào)易和金融領(lǐng)域摩擦加劇；國內(nèi)政策出臺進(jìn)度、力度以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；海內(nèi)外宏觀流動性超預(yù)期收緊；俄烏沖突進(jìn)一步升級。通脹數(shù)據(jù)再次抬頭風(fēng)險(xiǎn)；美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退風(fēng)險(xiǎn)；美債市場流動性風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治沖突導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)全面走弱風(fēng)險(xiǎn)；針對科技巨頭的政策監(jiān)管持續(xù)收緊風(fēng)險(xiǎn)；AI領(lǐng)域進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致歐美企業(yè)IT支出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；全球半導(dǎo)體庫存出清速度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。研究方法論風(fēng)險(xiǎn)：我們沒有考慮城中村改造勢必留出一部分住宅建筑面積用以建設(shè)保租房和人才公寓，但我們也沒有考慮19個城市之外的城中村改造潛力。這兩個因素，前者會小幅拉低測算結(jié)果，后者則可能會提升測算結(jié)果。房地產(chǎn)市場下行的風(fēng)險(xiǎn)；城中村改造范圍不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；城中村改造項(xiàng)目復(fù)雜程度超出預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)資金占用時間長的風(fēng)險(xiǎn)；城中村改造規(guī)劃調(diào)整導(dǎo)致資金回流不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。核能項(xiàng)目審批不及預(yù)期、交付周期延遲、行業(yè)回款資金不及預(yù)期、技術(shù)開發(fā)不及預(yù)期、核能在其他綜合利用領(lǐng)域推進(jìn)不及預(yù)期等
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