>> 國金證券-主要消費產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：需求短期承壓，等待行情拐點-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 1790KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
龔軼之 |
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投資建議
社零邊際走弱，存在超調(diào)可能。7月社零總額同比增長2.5%，漲幅環(huán)比下降0.6pct；21-23兩年復(fù)合增速2.6%，維持年內(nèi)低位。分類型看，餐飲收入代表的服務(wù)類消費延續(xù)復(fù)蘇，7月同增15.8%，主要受到暑假拉動，商品零售復(fù)蘇偏弱。對比兩輪疫后修復(fù)，2023年一季度復(fù)蘇表現(xiàn)實際好于2021年，分化在于二季度，4月起社零兩年復(fù)合增速下滑至2.6%并延續(xù)低位。7月社零增速進一步刷新今年低位，邊際上的持續(xù)放緩值得警惕，短期可能繼續(xù)探底。
地產(chǎn)壓力加大，等待政策生效。7月住宅房銷售面積同比下滑24.9%，百強房企銷售額同比下滑34.1%，結(jié)合居民中長貸減少的信號，地產(chǎn)目前面臨壓力。724政治局會議調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，7月居民購房意愿明顯回升至29.4%。由于政策月底出臺，對提振市場信心、穩(wěn)定樓市的作用需要觀察，期待8月表現(xiàn)。
理性看待波動，等待行情拐點。當前消費板塊呈現(xiàn)低估值、低熱度、高波動特征。由于悲觀預(yù)期已部分price-in，預(yù)計下跌動能不大。由于利好政策頻出，短期內(nèi)對高賠率的追逐可能帶來較大幅度反彈，但向上的行情拐點還需要等待，預(yù)計下半年繼續(xù)維持震蕩。
當下板塊估值已經(jīng)進入低位，交易活躍度也降至低位，A股消費板塊成交額占比回落至10%。消費需求具有穩(wěn)定性，估值消化后業(yè)績具有下限，便宜可以是買的理由。行業(yè)配置上，業(yè)績確定性仍是第一位，精選結(jié)構(gòu)，建議關(guān)注高端白酒、乳制品、家電龍頭、體育服飾。
行情回顧
漲跌幅：上周各行業(yè)多數(shù)下跌，紡織服飾（0.7%）、輕工制造（0.5%）板塊漲幅居前。
成交額：大消費行業(yè)整體日均成交額1155.0億元，周環(huán)比下跌-7.5%，占A股整體日均成交額的15.9%。
交易動態(tài)
A股流動性跟蹤：資金流出增大。股權(quán)融資-347.4億元；股東減持-54.7億元;新發(fā)基金+26.0億元;融資資金-16.9億元;陸港通資金-475.6億元。
主力資金流動：上周各行業(yè)均呈現(xiàn)主力資金凈流出狀態(tài)，傳媒、食品飲料、商貿(mào)零售板塊主力資金凈流出金額居前。C乖寶（農(nóng)林牧漁）、人民網(wǎng)（傳媒）、安妮股份（輕工制造）主力資金凈流入金額居前。
北向資金流動：上周北向資金大多呈凈流出，食品飲料、家用電器、商貿(mào)零售凈流出額居前。貴州茅臺（食品飲料）、分眾傳媒（傳媒）、重慶啤酒（食品飲料）北向資金凈流入金額居前。
南向資金流動：上周傳媒、社會服務(wù)、食品飲料行業(yè)南向資金凈流入居前。快手-W（傳媒）、美團-W（社會服務(wù)）、海底撈（社會服務(wù)）南向資金凈流入金額居前。
市場情緒：融資交易占比6.7%（上期為7.1%）；滬市換手率0.6%（上期為0.7%），深市換手率1.6%（上期為1.7%）。
基金倉位：偏股混合型基金估算倉位80.8%（上周80.6%），靈活配置型基金估算倉位63.8%（上周64.0%）。
熱點題材：銀、白酒、白色家電、飲料制造、黃金珠寶。
風險提示
疫情反復(fù)風險、居民消費意愿不足風險、市場波動風險。
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