>> 國海證券-藥石科技(300725)2023中報點評報告：收入穩(wěn)健增長，利潤暫時承壓-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 652KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛 |
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事件:
藥石科技發(fā)布2023年中報：公司2023H1實現(xiàn)營收8.44億元，同比增長14.89%；歸母凈利潤1.14億元，同比下滑25.61%；扣非歸母凈利潤1.08億元，同比下滑28.36%。2023Q2單季度，公司實現(xiàn)營收4.61億元，同比增長15.44%；歸母凈利潤0.56億元，同比下滑31.76%；扣非歸母凈利潤0.67億元，同比下滑22.48%。主要由于新產(chǎn)能折舊5226.66萬元，人工成本同比增加0.7億元、研發(fā)費用同比增長0.21億元，可轉(zhuǎn)債利息支出同比增加1583.06萬元等因素。
投資要點:
分子砌塊規(guī)模化供應(yīng)增長，專注研發(fā)新分子砌塊成果顯著
2023H1分子砌塊收入1.83億元，同比增長5.36%；CDMO收入6.51億元，同比增長17.35%，其中分子砌塊規(guī)?；?yīng)收入1.85億元，同比增長30.28%。同時，公司重視分子砌塊研發(fā)創(chuàng)新，2023H1公司新設(shè)計分子砌塊超7000種，完成超4000種全新分子砌塊合成。
產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，客戶數(shù)量不斷增長
浙江暉石工廠502車間已于2023Q1實現(xiàn)滿產(chǎn)能力并實現(xiàn)多個API產(chǎn)品交付。此外，美國藥石賓州West Chester的工藝研發(fā)中心于2023H1正式啟用，助力臨床階段GMP項目交付。截至2023H1公司活躍客戶數(shù)達(dá)600家，來自活躍客戶的收入7.88億元，同比增長16.91%。
盈利預(yù)測和投資評級
考慮到由于產(chǎn)能折舊、人工成本、研發(fā)費用、可轉(zhuǎn)債利息投入增加，我們適當(dāng)下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023/2024/2025年營業(yè)收入為18.80億元/22.92億元/28.01億元，對應(yīng)歸母凈利潤3.08億元/3.71億元/4.67億元，對應(yīng)PE為29.94/24.90/19.78X。我們?nèi)蚤L期看好公司在CDMO領(lǐng)域一體化布局，隨著產(chǎn)能陸續(xù)投放，業(yè)績有望維持穩(wěn)定增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
競爭格局惡化；新冠疫情加??；藥石科技CDMO產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；藥石科技CDMO訂單承接不及預(yù)期；匯率波動；原材料價格波動。
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