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核心觀點(diǎn)
　　行情回顧
　　本周輕工制造行業(yè)指數(shù)上漲0.54%，跑贏大盤(pán)3.12pct；造紙子板塊上漲0.33%，跑贏大盤(pán)2.91pct。本周滬深300指數(shù)下跌2.58%，輕工制造(申萬(wàn))指數(shù)上漲0.54%，跑贏滬深300指數(shù)3.12pct，在29個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第2位；二級(jí)行業(yè)中，造紙子板塊上漲0.33%，跑贏大盤(pán)2.91pct。本周輕工四大子板塊按漲幅由小到大分別為家具、造紙、包裝印刷和文娛用品板塊，其中家具、造紙、包裝印刷板塊分別上漲0.54%、0.33%、0.32%，文娛用品板塊下跌0.59%。
　　產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤
　　本周?chē)?guó)廢到廠(chǎng)價(jià)小幅上漲，外廢價(jià)格走勢(shì)分化；紙漿外盤(pán)報(bào)價(jià)維穩(wěn)、現(xiàn)貨價(jià)格下跌；溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。（1）本周?chē)?guó)廢到廠(chǎng)價(jià)（不含稅）上漲2元/噸；歐廢OCC東南亞主港CIF價(jià)格維穩(wěn)，美廢價(jià)格上漲5美元/噸，日廢價(jià)格下跌5元/噸；（2）本周闊葉木漿、針葉木漿外盤(pán)報(bào)價(jià)維穩(wěn)；本周闊葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格下跌30元/噸、針葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格下降32元/噸；2023年7月下旬中國(guó)三大港口木漿庫(kù)存合計(jì)178萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.1%；（3）本周溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。
　　本周木漿系紙品價(jià)格上漲，廢紙系紙品價(jià)格維穩(wěn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的成品紙含稅市場(chǎng)均價(jià)，本周雙膠紙價(jià)格上漲14元/噸，銅版紙價(jià)格上漲24元/噸，白卡紙價(jià)格上漲52元/噸，高檔、低檔箱板紙出廠(chǎng)均價(jià)維穩(wěn)。
　　本周木漿系紙品盈利水平提升，廢紙系紙品盈利水平分化。以成品紙與原材料價(jià)差指標(biāo)表征盈利水平，本周雙膠紙盈利水平較上周增加約24-29元/噸；本周銅版紙盈利水平較上周增加約34-38元/噸；本周白卡紙盈利水平較上周增加約40-56元/噸；本周廢紙系紙品盈利水平分化，高檔箱板紙下降4元/噸，低檔箱板紙?jiān)黾?1元/噸。
　　2023年1-7月機(jī)制紙及紙板累計(jì)產(chǎn)量同比下降0.3%。（1）機(jī)制紙及紙板2023年1-7月累計(jì)產(chǎn)量7894.7萬(wàn)噸，同比下降0.3%；（2）經(jīng)剔除價(jià)格因素影響，2023年6月機(jī)制紙及紙板制造業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存（測(cè)算值）同比增加19.7%，環(huán)比增加2.8%；（3）紙及紙板進(jìn)口量方面，2023年1-6月累計(jì)同比增加27.9%；出口量方面，1-6月累計(jì)同比增加4.6%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　近期紙漿價(jià)格已回落至歷史低位，特種紙龍頭成本壓力充分釋放，行業(yè)供需格局相對(duì)穩(wěn)定的背景下紙價(jià)韌性較強(qiáng)，短期盈利彈性充足，推薦華旺科技(605377，買(mǎi)入)、仙鶴股份(603733，買(mǎi)入)；大宗紙順周期屬性突出，疫后需求呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，若下半年需求持續(xù)修復(fù)，大宗紙盈利有望實(shí)現(xiàn)改善，推薦太陽(yáng)紙業(yè)(002078，買(mǎi)入)、山鷹國(guó)際(600567，增持)，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)(02689，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外新項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)