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行業(yè)觀點(diǎn)更新
　　家居：內(nèi)銷方面，8月以來地產(chǎn)及家具政策催化相對(duì)較少，但后續(xù)仍存刺激政策落地可能性，并且23H1地產(chǎn)竣工交付確有改善，這將對(duì)于Q3起家居需求改善構(gòu)成實(shí)質(zhì)支撐，考慮22H2家居行業(yè)各公司基數(shù)節(jié)奏，23Q3至24Q1家居板塊有望呈現(xiàn)逐季加速改善趨勢。外銷方面，7月當(dāng)月中國家具出口金額同比下降15.2%，1-7月累計(jì)同比下降11.5%，雖然整體家具出口金額仍有下滑，但根據(jù)多數(shù)頭部家具出口企業(yè)跟蹤反饋，目前出口訂單已逐步改善，部分企業(yè)同比改善明顯。布局建議：1）建議重點(diǎn)布局客單價(jià)提升邏輯更為順暢的企業(yè)，尤其多品類融合順暢、整裝渠道加速布局的企業(yè)；2）建議布局具備品類滲透率提升、渠道擴(kuò)張邏輯的企業(yè)，如森鷹窗業(yè)、夢百合等；3）建議關(guān)注受益海外家具庫存去化，需求逐步改善的出口家具企業(yè)。
　　新型煙草：國內(nèi)市場方面，隨著霧化電子煙新國標(biāo)產(chǎn)品持續(xù)迭代優(yōu)化疊加監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)非法產(chǎn)品的打擊力度加大，根據(jù)終端渠道反饋，逐月銷售環(huán)比提升趨勢延續(xù)，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)經(jīng)營情況正逐步改善，后續(xù)有望呈現(xiàn)逐季提速態(tài)勢。海外市場方面，8月12日，英美煙草在馬來西亞推出1500口Vuse一次性煙（據(jù)渠道調(diào)研反饋也為思摩爾代工），后續(xù)有望在東南亞市場快速起量。整體來看海外一次性霧化煙需求依然較為火熱，中國23年1-6月出口金額同比增長29.2%至54.8億美元，其中6月出口同比增長10.4%至9.4億美元，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中相關(guān)受益企業(yè)。
　　造紙：大宗紙價(jià)格企穩(wěn)略修復(fù)，箱板紙龍頭搶份額關(guān)注中小產(chǎn)能停工。Suzano、Arauco8月外盤報(bào)價(jià)均有小幅上調(diào)（闊葉漿分別環(huán)比+20/+10美金），漿價(jià)企穩(wěn)跡象顯著帶動(dòng)大宗紙企發(fā)布提價(jià)函，文化紙基于招標(biāo)需求韌性率先落實(shí)漲價(jià)，看好噸盈利持續(xù)修復(fù)，白卡紙受新增供給壓力、需求疲弱影響落實(shí)一般。箱板紙2H起龍頭產(chǎn)能利用率顯著提升，且能源成本優(yōu)勢逐步回歸，中小廠產(chǎn)能部分出現(xiàn)出清，參考海外進(jìn)口紙價(jià)格后續(xù)價(jià)格下行空間有限，關(guān)注盈利底部困境反轉(zhuǎn)。
　　寵物：關(guān)注乖寶寵物8月16日上市。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，7月寵物食品大盤7月天貓/京東同比+15%/+20%，延續(xù)靚麗成長，其中貓糧憑借養(yǎng)寵滲透率提升、寵糧升級(jí)領(lǐng)跑成長（同比+16%/+48%）。乖寶寵物有望8月16日于創(chuàng)業(yè)板上市，22/23Q1公司營收34/9.04億元（同比+31.9%/+24.5%）,歸母凈利潤分別為2.67/0.85億元（同比+90.3%/+93.7%），作為國產(chǎn)寵物食品品牌龍頭，公司主品牌麥富迪品牌勢能提升期，高端副牌弗列加特快速推新成長。伴隨國產(chǎn)寵食品牌借助渠道優(yōu)勢（天貓、抖音）、產(chǎn)品力層面差異化表現(xiàn)，已在部分價(jià)格帶實(shí)現(xiàn)對(duì)外資品牌階段性的彎道超越，我們認(rèn)為伴隨品牌底層構(gòu)建能力不斷深化，看好中長期國產(chǎn)品牌成長空間。
　　投資建議
　　家居板塊：推薦志邦家居（估值較低&零售能力持續(xù)驗(yàn)證）、顧家家居（軟體+定制品類融合銷售加速，Q3起外銷拖累消除）、森鷹窗業(yè)（零售渠道加速擴(kuò)張疊加新品類快速起量，正迎加速發(fā)展期）。
　　造紙板塊：推薦太陽紙業(yè)（下游需求修復(fù)&成本壓力緩解看好盈利修復(fù)，估值處于歷史低位）。
　　寵物板塊：推薦中寵股份（外銷訂單超預(yù)期轉(zhuǎn)暖，國內(nèi)高管到位提升渠道、產(chǎn)品運(yùn)營效率，盈利模型優(yōu)化可期）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)竣工恢復(fù)速度低于預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲；新品推廣不及預(yù)期；匯率大幅波動(dòng)。