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2023年7月，A股與港股市場明顯回升。滬深300、恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)分別上漲5.35%、7.16%、9.18%。債券資產(chǎn)多數(shù)小幅下跌，美國10Y國債跌幅最大，為-2.23%；英國10Y國債漲幅最大，為1.39%；商品資產(chǎn)持續(xù)上漲，SPGS原油、南華豆粕指數(shù)分別上漲14.97%、13.23%。根據(jù)大類資產(chǎn)趨勢配置模型，2023年8月，符合模型篩選條件的資產(chǎn)以海外權(quán)益和商品為主，具體為恒生國企、標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、歐洲STOXX50、日經(jīng)225、中國10Y國債、南華豆粕指數(shù)、南華能源化工、黃金T+D、SPGS原油。
　　▍大類資產(chǎn)趨勢配置策略包含五大核心步驟：（1）根據(jù)投資目標(biāo)、投資范圍等需求和約束，選擇恰當(dāng)?shù)牡讓淤Y產(chǎn)和投資工具；（2）結(jié)合資產(chǎn)特征確定合適的動量指標(biāo)，以及相應(yīng)的指標(biāo)參數(shù)；（3）根據(jù)投資目標(biāo)篩選趨勢顯著的投資標(biāo)的；（4）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益要求選擇組合優(yōu)化模型，分配投資標(biāo)的權(quán)重；（5）組合跟蹤管理，主要涉及再平衡方法、止損機(jī)制等。
　　▍博采眾長構(gòu)建大類資產(chǎn)趨勢配置組合：（1）以中國、美國、歐洲和日本等全球主要經(jīng)濟(jì)體的權(quán)益、債券和商品等共計(jì)20類資產(chǎn)作為底層標(biāo)的；（2）采用絕對收益和夏普比率兩種指標(biāo)衡量動量水平，以保證股票、債券等風(fēng)險(xiǎn)收益特征差異較大資產(chǎn)間的趨勢可比；（3）結(jié)合時(shí)序動量和截面動量篩選向上趨勢相對較強(qiáng)的資產(chǎn)；（4）采用等權(quán)、波動率倒數(shù)加權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型三種權(quán)重分配方式分別構(gòu)建組合；（5）每月末進(jìn)行再平衡。
　　▍底層資產(chǎn)表現(xiàn)跟蹤：考慮匯率折算，2023年7月，（1）A股與港股市場明顯回升，滬深300上漲5.35%，中證500上漲1.82%，恒生指數(shù)上漲7.16%，恒生國企指數(shù)上漲9.18%；歐美市場權(quán)益資產(chǎn)收益平淡，標(biāo)普500上漲1.85%，納斯達(dá)克100上漲2.47%，歐洲STOXX50上漲1.83%；（2）債券資產(chǎn)多數(shù)小幅下跌，美國10Y國債跌幅最大為-2.23%，英國10Y國債漲幅最大為1.39%；（3）商品資產(chǎn)持續(xù)上漲，SPGS原油漲幅最大為14.97%，黃金T+D漲幅最小為1.52%。
　　▍代表性資產(chǎn)配置指數(shù)跟蹤：2023年7月，在代表性資產(chǎn)配置指數(shù)中，工銀量化股債輪動指數(shù)表現(xiàn)最好，漲幅為8.12%。從歷史長期業(yè)績表現(xiàn)角度來看，工銀量化股債輪動指數(shù)、中郵理財(cái)平衡策略的收益較高，年化收益率分別為15.76%、7.32%；中郵理財(cái)穩(wěn)健策略、信銀全球多資產(chǎn)動量指數(shù)2.0版的回撤控制能力較強(qiáng)，最大回撤分別為-4.56%、-4.76%；信銀全球多資產(chǎn)動量指數(shù)2.0版、中郵理財(cái)穩(wěn)健策略的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益較高，夏普比率分別為1.66、1.43。
　　▍大類資產(chǎn)趨勢配置組合表現(xiàn)跟蹤：（1）2023年7月，風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合收益1.05%；基準(zhǔn)組合收益3.96%。（2）2006年至今，風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合年化收益7.40%、夏普比率1.06；基準(zhǔn)組合年化收益為6.41%、夏普比率為0.71。
　　▍ 2023年8月模型觀點(diǎn)：2023年8月，符合模型篩選條件的資產(chǎn)為恒生國企、標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、歐洲STOXX50、日經(jīng)225、中國10Y國債、南華豆粕指數(shù)、南華能源化工、黃金T+D、SPGS原油。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：流動性緊縮風(fēng)險(xiǎn)；模型失效風(fēng)險(xiǎn)。