>> 國盛證券-電力行業(yè)周報：看好水電改善與火電高景氣度持續(xù)，碳市場交易價格創(chuàng)歷史新高-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 1899KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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本周行情回顧：本周（8.14-8.18）上證指數(shù)報3131.95點，下跌1.80%，滬深300指數(shù)報收3784.00點，下跌2.58%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報收2640.15點，上漲0.51%，跑贏滬深300指數(shù)3.09pcts，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第3位。
本周行業(yè)觀點：
水電：來水改善明顯，發(fā)電量同比降幅收窄、環(huán)比提升。本周，國家統(tǒng)計局公布7月份能源生產(chǎn)情況。今年上半年，主要流域來水同期偏枯，水電出力明顯不足，1-6月份水電累計發(fā)電量同比下降22.9%。受到臺風(fēng)天氣擾動，七月中旬以來全國降水增加，主要流域來水改善。7月單月，水電發(fā)電同比下降17.5%，同比降幅比6月份收窄16.4pct；環(huán)比增加23.3%，環(huán)比改善明顯。受上半年來水偏枯影響，水電運營商上網(wǎng)電量同比下滑拖累業(yè)績，但是Q3環(huán)同比改善可能性較大，水電業(yè)績邊際修復(fù)可期。
火電：發(fā)電量穩(wěn)健增長，煤價持續(xù)下行，看好Q3集中修復(fù)。7月單月，火電同比增長7.2%，增速較6月份回落7.0pct，但仍保持穩(wěn)健增長，在迎峰度夏期間承擔(dān)著主要保供責(zé)任。本周以來，煤價持續(xù)下行，秦港Q5500動力煤報收802元/噸，周環(huán)比下跌32元/噸。一方面進口煤增量遠超預(yù)期，另一方面電廠庫存仍處高位去化緩慢，考慮到動力煤價格季節(jié)性波動規(guī)律，目前仍未有效去化下游高庫存壓力，煤價或?qū)㈦S季節(jié)性有集中下跌趨勢。加之火電成本改善滯后于煤價下行，Q2改善有限，Q3有望集中修復(fù)。
碳市場建設(shè)步伐加快，交易價格創(chuàng)新高。自上周起，全國碳市場碳排放配額掛牌協(xié)議報價連續(xù)上漲，交易活躍。截至本周五（8.18），全國碳市場碳排放配額掛牌協(xié)議收盤價報72.85元/噸，較前一日上漲3.92%，較上一周收盤價上漲4.22%，創(chuàng)全國碳市場開市以來新高。根據(jù)政策規(guī)定，控排企業(yè)須在2023年底前完成第二個履約周期的配額清繳。此次交易價格持續(xù)上漲至新高，主要在于新履約周期排放基準(zhǔn)值下調(diào)使得控排企業(yè)配額缺口增多，且履約期限將近調(diào)動市場交易積極性。今年碳市場建設(shè)步伐加快，CCER也有望年內(nèi)重啟，隨著機制逐步完善，未來碳市場交易活躍度將進一步提升且長期碳價可能呈上行趨勢。
投資建議：（1）火電盈利改善仍在持續(xù)，價值重估正當(dāng)時。迎峰度夏進入后半程，動力煤價格將持續(xù)下行至底部震蕩，長協(xié)煤保障力度持續(xù)加強，三季度火電將有集中修復(fù)催化。新能源裝機快速增長帶來的挑戰(zhàn)日益嚴峻，電改持續(xù)深入步伐加快，將兌現(xiàn)火電調(diào)峰和容量支持作用。（2）關(guān)注水電業(yè)績改善。隨著厄爾尼諾和臺風(fēng)天氣擾動，七月以來我國降水明顯增多，主要流域來水有望改善，7月水電發(fā)電環(huán)比提升明顯。我們預(yù)計三季度水電業(yè)績環(huán)同比改善。（3）綠電市場及碳市場逐步完善有望兌現(xiàn)新能源綠色價值。火電板塊，推薦關(guān)注重點區(qū)域火電運營商浙能電力、申能股份、皖能電力、寶新能源、粵電力A，全國火電龍頭標(biāo)的華能國際；持續(xù)推薦火電靈活性改造龍頭標(biāo)的：青達環(huán)保和華光環(huán)能。水電板塊，推薦關(guān)注長江電力、川投能源、國投電力、華能水電；綠電板塊，推薦關(guān)注全國綠電運營商龍頭標(biāo)的三峽能源、龍源電力。
風(fēng)險提示：原料價格超預(yù)期上漲；項目建設(shè)進度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期
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