>> 中郵證券-必易微(688045)Q2營收環(huán)比持續(xù)提升，布局信號鏈，強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
2023年8月18日，必易微發(fā)布2023年半年度報告，2023H1公司實現(xiàn)營收3.0億元，同比-3.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.01億元，同比-97.46%；單二季度實現(xiàn)營收1.7億元，環(huán)比提升28.03%，歸母凈利潤0.04億元，環(huán)比扭虧。
投資要點(diǎn)
營收環(huán)比持續(xù)提升，毛利率開始改善。公司復(fù)蘇勢頭良好，2023Q2延續(xù)營收增長趨勢，環(huán)比增長超28%；上游晶圓廠降價開始體現(xiàn)到成本端疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，Q2毛利率達(dá)25.00%，環(huán)比提升2.56%。此外，為滿足公司未來產(chǎn)品布局和業(yè)務(wù)拓展的需要，公司持續(xù)加大產(chǎn)品布局力度，并大力擴(kuò)充高端人才，歸母凈利潤同比下降97.46%，扣非歸母凈利潤同比下降137.42%。
加大研發(fā)費(fèi)用，提議回購股份增強(qiáng)信心。公司大力擴(kuò)充高端人才、增加研發(fā)投入，2023年上半年研發(fā)費(fèi)用同比增長56.65%，占營收的比例達(dá)到22.92%；截至6月30日，公司共有研發(fā)人員244人，較上年同期增加49人，研發(fā)人員數(shù)量超過公司員工總數(shù)的73%。此外，公司擬使用部分超募資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購股份資金總額不低于人民幣4,200萬元，不超過人民幣8,400萬元，回購價格不超過78元/股。此次回購為基于對公司未來高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展信心和內(nèi)在價值認(rèn)可而提出，回購的股份在未來適宜時機(jī)用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，進(jìn)一步健全公司長效激勵機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動員工積極性。
新品陸續(xù)推出，高性能領(lǐng)域積極推動國產(chǎn)化。公司以AC-DC芯片為切入點(diǎn)，持續(xù)導(dǎo)入DC-DC、線性電源、柵極驅(qū)動等芯片品類形成整體解決方案，在快充、家用電器、服務(wù)器/數(shù)據(jù)中心電源、電源轉(zhuǎn)換及儲能等多個應(yīng)用領(lǐng)域不斷放量，其中，公司在家用電器領(lǐng)域銷量同比增長超40%。分產(chǎn)品看，AC-DC領(lǐng)域不斷推出交錯式PFC、LLC等多款產(chǎn)品，積極推進(jìn)高功率段快充（最高240W）及大功率電源（最高3000W）應(yīng)用的國產(chǎn)化進(jìn)程；LED驅(qū)動領(lǐng)域，“PFC+LLC/LED驅(qū)動”的高性能國產(chǎn)方案成功進(jìn)入多家中大功率LED照明行業(yè)頭部客戶供應(yīng)鏈，高精度深度調(diào)光的QRBuck LED背光驅(qū)動芯片成功量產(chǎn)；DCDC領(lǐng)域，持續(xù)研發(fā)8A以上大電流、60V以上高壓產(chǎn)品，其中100V高耐壓的CMCOT架構(gòu)DC-DC產(chǎn)品已處于送樣階段；電池管理芯片領(lǐng)域，公司積極研發(fā)支持菊花鏈級聯(lián)式BMSAFE芯片，主要針對200-800V高電壓段應(yīng)用，對標(biāo)海外大廠，應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋大型儲能系統(tǒng)、新能源汽車。
布局信號鏈領(lǐng)域，加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同。公司推出一系列高性能、高可靠性、高精度、低功耗的信號鏈芯片，包括運(yùn)算放大器、轉(zhuǎn)換器、傳感器等產(chǎn)品，與電源管理芯片形成一站式芯片解決方案，滿足客戶需求。同時，公司控股動芯微成都，主要產(chǎn)品和研發(fā)布局為家用電器、工業(yè)及安防、汽車及新能源、服務(wù)器及算力等領(lǐng)域的電機(jī)驅(qū)動及磁傳感器芯片，加快在服務(wù)器、汽車等高價值領(lǐng)域新品的推出及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023-2025歸母凈利潤0.5/1.0/1.6億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
市場競爭加?。豢蛻魧?dǎo)入節(jié)奏放緩；新品研發(fā)不及預(yù)期，半導(dǎo)體周期下行風(fēng)險。
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