>> 財通證券-必易微(688045)環(huán)比持續(xù)改善，新品彈性可期-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
761KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布23Q1業(yè)績報告，23Q1公司實現(xiàn)收入1.32億元，同比-21.20%，環(huán)比+5.95%；歸母凈利潤-0.02億元，同比-107.92%。
收入、毛利率和營業(yè)利潤環(huán)比改善。23Q1公司毛利率為22.44%，環(huán)比+6.82pcts。公司23Q1收入和毛利率均環(huán)比提升，我們認為主要原因系公司下游需求有所復(fù)蘇，通用LED驅(qū)動等產(chǎn)品價格有所回暖。公司23Q1歸母凈利潤環(huán)比由盈轉(zhuǎn)虧，主要原因系23Q1所得稅費用變動影響所致；公司23Q1實現(xiàn)營業(yè)利潤-468.38萬元，環(huán)比大幅改善（22Q4為-2539.66萬元）。
新品研發(fā)持續(xù)推進，DC/DC、BMS、電機驅(qū)動產(chǎn)品線打開增量空間。1）DC/DC：2022年公司推出4.5-40V電壓段、0.6-6A電流范圍DC/DC產(chǎn)品，已向行業(yè)標(biāo)桿客戶持續(xù)供貨；同時積極布局12A以上大電流、65V以上超高壓產(chǎn)品，將進一步完善公司產(chǎn)品組合，增強DC/DC產(chǎn)品線競爭力。2）BMS：公司已形成可支持高達18串“高精度鋰電池監(jiān)控及保護”核心技術(shù)，正處于市場化階段，已與客戶開展聯(lián)合測試，量產(chǎn)出貨可期；2023年公司將持續(xù)推進高端可級聯(lián)BMSAFE芯片研發(fā)，有望貢獻重要增量。3）電機驅(qū)動：公司電機驅(qū)動控制芯片覆蓋交流、直流、步進等主流電機應(yīng)用，在交流電機領(lǐng)域成功產(chǎn)業(yè)化的基礎(chǔ)上，公司推進直流電機驅(qū)動控制SoC芯片、高性能隔離及非隔離柵極驅(qū)動芯片、步進電機驅(qū)動芯片等新品的研發(fā)和市場化，已于2022年推出多款新品。
維持高額研發(fā)投入，多地布局構(gòu)建堅實人才通道。公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，23Q1研發(fā)人員同比增長超過33%，研發(fā)投入同比增長30.91%。2023年3月10日，公司與電子科大簽署合作協(xié)議，旨在建立長期穩(wěn)定的工程實踐教育基地，實現(xiàn)資源共享，探索實用型、創(chuàng)新型的人才校企合作培養(yǎng)模式。目前公司已在深圳、上海、杭州、成都、廈門五地建立研發(fā)中心，有望依托當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)高等教育和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資源，助力公司研發(fā)穩(wěn)健推進。
車規(guī)認證啟動，汽車芯片藍海打開遠期空間。2023年3月30日，公司與國際公認的第三方檢測機構(gòu)SGS合作，正式啟動ISO 26262汽車功能安全流程認證項目。公司將加快實施高可靠性、高穩(wěn)定性的汽車電子產(chǎn)品質(zhì)量體系，建立起符合功能安全最高等級ASIL-D的設(shè)計開發(fā)與質(zhì)量管理流程。汽車市場作為模擬芯片國產(chǎn)化率最低的細分領(lǐng)域，有望進一步打開公司遠期成長空間。
投資建議：我們預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為0.73/1.25/1.88億元，對應(yīng)PE分別為60.99/35.30/23.59倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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