>> 華安證券-必易微(688045)新推股權(quán)激勵計劃，彰顯公司收入信心-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳耀波 |
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事件：
公司于7月7日晚發(fā)布《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向公司技術(shù)骨干、業(yè)務(wù)骨干等人員授予116.20萬股，約占本次激勵計劃草案公告時公司總股本的1.68%。其中，首次授予93.00萬股，預(yù)留授予23.20萬股。公司公告當(dāng)日公司收盤價為57.55元/股，本次激勵計劃首次授予部分限制性股票的授予價格為不低于35元/股。
23年計劃中的考核目標與22年一致，彰顯公司成長信心
如同22年激勵計劃，公司23年激勵計劃依舊選擇營收作為考核指標，目標為23/24/25年收入分別不低于6.84/8.68/11.84億元，與22年激勵計劃中的業(yè)績考核目標一致。我們認為，雖然模擬芯片市場競爭加劇，但公司23年7月推出的激勵計劃中的考核目標與22年10月推出的激勵計劃中的考核目標并無二致，彰顯了公司對于自身成長的信心。
激勵攤銷費用略有增長，助力鎖定優(yōu)秀人才，促進公司長線發(fā)展
據(jù)公司在草案中的估算，23年激勵計劃預(yù)計攤銷總費用約0.22億元，相比22年激勵計劃的預(yù)計攤銷總費用增長約29%。公司23年激勵計劃預(yù)計在23~26年將分別攤銷0.05/0.10/0.05/0.02億元，疊加公司22年激勵計劃的存量，公司合計攤銷費用在23~26年分別為0.13/0.15/0.08/0.02億元，對公司23~26年的歸母凈利潤影響有限。我們認為，隨著市場需求回暖，公司LED驅(qū)動芯片毛利率將逐步回升，且公司BMSAFE、DC/DC、電機驅(qū)動芯片等新品持續(xù)放量也有望促進公司業(yè)績提升。隨著公司對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，盈利能力有望不斷增長。結(jié)合公司激勵對關(guān)鍵人才的鎖定和內(nèi)部效率的改善，我們認為公司有望充分消化激勵攤銷費用，實現(xiàn)穩(wěn)步成長。
投資建議
我們預(yù)計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為0.52/1.27/2.08億元，對應(yīng)PE為74.73/30.82/18.87倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、市場競爭加劇、新品研發(fā)不及預(yù)期。
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