>> 華創(chuàng)證券-農(nóng)業(yè)周報(bào)：生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，白雞價(jià)格短期震蕩-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
5927KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
雷軼,陳鵬,肖琳 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
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行情走勢：本周（08.14-08.18）滬深300指數(shù)整體下跌，相比上周下跌2.58%。農(nóng)林牧漁II（申萬）指數(shù)收于2904，相比上周下跌2.78%，農(nóng)產(chǎn)品加工（-6.25%）跌幅最大。從估值來看，種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、動(dòng)物保健、飼料行業(yè)PE/PB均低于平均值（一年），水產(chǎn)養(yǎng)殖PE高于平均值（一年），PB低于平均值（一年）。
生豬：7月能繁同環(huán)比均降0.6%，產(chǎn)能去化趨勢不變。8月18日涌益全國生豬均價(jià)為17.04元/公斤，價(jià)格短期快速爬升后上行阻力明顯，本周生豬期貨合約2311報(bào)價(jià)下跌2.74%至16655，當(dāng)前行情預(yù)期下二育盈利風(fēng)險(xiǎn)較高，入場動(dòng)作回歸理性，壓欄、二育的短期影響趨于弱勢。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布7月全國能繁母豬存欄約4271萬頭，同環(huán)比均降0.6%，降幅環(huán)比增大。展望后市，供給偏多基礎(chǔ)上仍在環(huán)比增加，今年2-7月份全國新生仔豬量同比增長8.4%，處于近年來高位；需求端下半年處于消費(fèi)旺季，但宏觀復(fù)蘇較緩背景下消費(fèi)拉動(dòng)較弱，價(jià)格持續(xù)修復(fù)難度大。此外，南方高溫暴雨天氣增大疾病傳播可能性，多重因素影響下行業(yè)產(chǎn)能去化或進(jìn)一步加速，三季度行情可期。
當(dāng)前周期位置和估值位置均在底部，把握趨勢比糾結(jié)數(shù)據(jù)本身更加重要，豬病擾動(dòng)下，疊加行業(yè)持續(xù)深度虧損影響，產(chǎn)能持續(xù)去化的趨勢或持續(xù)。我們認(rèn)為，在等待數(shù)據(jù)證實(shí)和判斷事物發(fā)展方向之間，我們更傾向于后者，且把握布局機(jī)會(huì)要更敢于樂觀?？春蒙i大行情，穩(wěn)健標(biāo)的關(guān)注牧原、溫氏、新希望，彈性標(biāo)的重點(diǎn)關(guān)注新五豐、巨星農(nóng)牧，華統(tǒng)股份、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)、東瑞股份、神農(nóng)集團(tuán)等。
白雞：雞苗價(jià)格高位回調(diào)，預(yù)計(jì)大周期拐點(diǎn)臨近。本周白雞價(jià)格震蕩回調(diào)，8月18日山東大型企業(yè)雞苗報(bào)價(jià)3.6元/羽，煙臺(tái)地區(qū)毛雞報(bào)價(jià)4.4元/斤。前期換羽種雞產(chǎn)能在8月逐步釋放，導(dǎo)致短期供給壓力增加，近一周雞苗價(jià)格高位回調(diào)；中長期看，在22年下半年祖代產(chǎn)能短缺并未傳導(dǎo)到商品代情況下，商品代雞苗及雞肉價(jià)格表現(xiàn)已較為強(qiáng)勢，父母代雞苗價(jià)格維持高位，隨著上游祖代產(chǎn)能缺口的傳遞，需求層面消費(fèi)的邊際復(fù)蘇，下半年商品代價(jià)格將好于上半年，行業(yè)景氣確定性高。
全球禽流感持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)上半年海外引種僅占35%，種源缺口仍在累積。泛美衛(wèi)生組織宣稱美洲已有超過15個(gè)國家報(bào)告禽流感疫情，超過歷史最高紀(jì)錄，其中1）最大雞肉出口國巴西本周報(bào)告多例禽流感疫情，截至本周已報(bào)告2例家禽及82例野生鳥類禽流感病例，若全球第一大雞肉出口國發(fā)生家禽疫情，將對(duì)全球雞肉貿(mào)易產(chǎn)生較大影響，全球種源緊張情況或持續(xù)；2）美國史上最嚴(yán)重禽流感疫情延續(xù)。截至23年8月18日，美國本輪禽流感疫情已發(fā)生325例商業(yè)養(yǎng)殖場、514例家庭養(yǎng)殖HPAI、撲殺禽類數(shù)量達(dá)到5879萬只，相較上一輪禽流感疫情在更短的時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生了更大的影響范圍與撲殺數(shù)量，且野鳥和后院疫情仍在持續(xù)發(fā)生。目前美國4個(gè)主要供種州中僅剩阿拉巴馬州，疫情爆發(fā)停止已滿6個(gè)月的俄克拉荷馬州尚未被恢復(fù)通關(guān)，海外禽流感正向新地區(qū)和“地方性全年”發(fā)展，秋冬季候鳥遷移可能導(dǎo)致疫情傳播，預(yù)計(jì)美國供種壓力或?qū)⒊掷m(xù)。協(xié)會(huì)顯示國內(nèi)上半年祖代更新中海外引進(jìn)僅占比35%，海外產(chǎn)能緊張狀態(tài)下引種量預(yù)計(jì)仍處低位，種源缺口有望進(jìn)一步放大。
我們預(yù)計(jì)雞周期將來臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長周期視角看，在持續(xù)高糧價(jià)背景下，白雞作為料肉比最低的動(dòng)物蛋白其性價(jià)比和經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)，行業(yè)長期成長性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴(kuò)張，本輪周期的利潤兌現(xiàn)能力有望較上輪周期實(shí)現(xiàn)大幅增長，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游種苗環(huán)節(jié)集中，優(yōu)勢種苗企業(yè)或可獲得超額收益。整體板塊已迎來極佳的配置機(jī)會(huì)，或?qū)⒂瓉硐掳肽晟嫌稳笨趥鲗?dǎo)至終端后的價(jià)格催化，重點(diǎn)推薦規(guī)模持續(xù)增長、有望獲取周期利潤與壁壘利潤的益生股份，被低估的白羽雞龍頭禾豐股份，建議關(guān)注仙壇股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展等。
動(dòng)保：重點(diǎn)關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)推進(jìn)帶來的投資機(jī)會(huì)。基本面來看，下游養(yǎng)殖端盈利復(fù)蘇帶動(dòng)動(dòng)保行業(yè)景氣度提升，我們判斷23年是動(dòng)保行業(yè)利潤修復(fù)之年，從一季報(bào)情況來看，業(yè)績呈現(xiàn)同比恢復(fù)勢頭。投資層面，非瘟疫苗研發(fā)扎實(shí)推進(jìn)，其中亞單位技術(shù)路線階段性領(lǐng)跑，4月初包括蘭研所、中科院在內(nèi)的非瘟亞單位疫苗已向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交應(yīng)急評(píng)價(jià)相關(guān)申報(bào)材料，今年隨著“揭榜掛帥”等重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)入中期考核節(jié)點(diǎn)，我們有望看到包括亞單位疫苗、活載體疫苗等多技術(shù)路線的非瘟疫苗研發(fā)加速推進(jìn)，帶來潛在的α機(jī)會(huì)。若后續(xù)非瘟疫苗成功商業(yè)化落地，或給豬用疫苗市場帶來翻倍以上增量空間，建議重點(diǎn)關(guān)注潛在受益標(biāo)的中牧股份、生物股份、普萊柯、科前生物。
種植鏈：“一號(hào)文件”聚焦糧食安全，關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地進(jìn)程。一號(hào)文件”首提“農(nóng)業(yè)強(qiáng)國”、聚焦糧食安全主題，“確保全國糧食產(chǎn)量保持在1.3萬億斤以上”作為新一輪增產(chǎn)擴(kuò)種目標(biāo)，且重點(diǎn)提及大豆擴(kuò)種及玉米單產(chǎn)提升；同時(shí)強(qiáng)調(diào)“加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐，有序擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，規(guī)范種植管理”。2023年，隨著轉(zhuǎn)基因試種有序開展，預(yù)計(jì)后
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