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核心觀點(diǎn)：
　　游戲行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)已現(xiàn)，供給修復(fù)是核心驅(qū)動(dòng)。版號(hào)進(jìn)入常態(tài)化發(fā)放階段，發(fā)放節(jié)奏穩(wěn)定，同時(shí)數(shù)量較2022年有明顯增長(zhǎng)，版號(hào)數(shù)量的修復(fù)有望使產(chǎn)品上線數(shù)增長(zhǎng)。據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，游戲市場(chǎng)大盤在23Q2實(shí)現(xiàn)了環(huán)比+13.7%，同比+12.4%的收入增長(zhǎng)；移動(dòng)游戲較大盤漲幅更為顯著，同比增長(zhǎng)15.9%，環(huán)比增長(zhǎng)19.1%。新品儲(chǔ)備豐富預(yù)計(jì)持續(xù)驅(qū)動(dòng)游戲收入提升。根據(jù)游戲葡萄統(tǒng)計(jì)，包括騰訊《無(wú)畏契約》、《命運(yùn)方舟》；網(wǎng)易《全明星街球派對(duì)》、朝夕光年《晶核》、嗶哩嗶哩《閃耀！優(yōu)俊少女》等多款重磅產(chǎn)品定檔暑期，新游持續(xù)釋放，推動(dòng)行業(yè)收入增長(zhǎng)。
　　行業(yè)出現(xiàn)頭部集中趨勢(shì)，小程序成為重要新興渠道。結(jié)構(gòu)上，從產(chǎn)品和廠商角度我們都觀察到了行業(yè)集中的趨勢(shì)。在產(chǎn)品端，新發(fā)行頭部產(chǎn)品體量有所增長(zhǎng)，據(jù)伽馬數(shù)據(jù)測(cè)算及Gamelook報(bào)道，上半年已發(fā)行《崩壞：星穹鐵道》、《逆水寒》兩款預(yù)估首月流水超過(guò)10億元的新游產(chǎn)品，大單品影響力提升；此外新上線產(chǎn)品《凡人修仙傳：人界篇》、《晶核》、《天龍八部2》、《原始征途》等單月流水表現(xiàn)出色。廠商方面，頭部公司復(fù)蘇更為顯著，騰訊、網(wǎng)易及米哈游在研發(fā)端的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步得到體現(xiàn)，在游戲體量和產(chǎn)品儲(chǔ)備上有明顯優(yōu)勢(shì)。渠道方面，小程序成為重要新興渠道，并誕生了例如《咸魚(yú)之王》（產(chǎn)品進(jìn)入iOS暢銷榜前20）等爆款小游戲，同時(shí)該渠道還處于高速增長(zhǎng)的階段，中輕度產(chǎn)品有望受益。
　　AIGC創(chuàng)作工具持續(xù)迭代，AI技術(shù)初步融入游戲行業(yè)。在AIGC工具方面，美術(shù)、音樂(lè)、文案等多種工具已有初步落地和迭代，并接入游戲引擎，方便開(kāi)發(fā)者使用。在游戲開(kāi)發(fā)方面，已有公司初步將AIGC創(chuàng)作工具融入自身美術(shù)開(kāi)發(fā)流程。在玩法創(chuàng)新方面，AI原生玩法主要集中在中輕度產(chǎn)品，但重度產(chǎn)品已經(jīng)在美術(shù)設(shè)計(jì)上融入AI內(nèi)容提升玩家體驗(yàn)和付費(fèi)。
　　投資建議：游戲行業(yè)復(fù)蘇明顯，同時(shí)呈現(xiàn)出頭部集中的特點(diǎn)。暑期發(fā)行產(chǎn)品進(jìn)一步增加，行業(yè)有望迎來(lái)持續(xù)的修復(fù)，建議關(guān)注產(chǎn)品上線表現(xiàn)優(yōu)異以及具備豐富產(chǎn)品儲(chǔ)備的龍頭公司，包括騰訊控股（多款端游Q3上線，新游儲(chǔ)備豐富）、網(wǎng)易（《逆水寒》上線流水表現(xiàn)優(yōu)異）、三七互娛（多款產(chǎn)品二季度上線，有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)）、愷英網(wǎng)絡(luò)（Q3上線《全民江湖》、儲(chǔ)備有《納薩力克之王》、《石器時(shí)代：覺(jué)醒》等多款重點(diǎn)產(chǎn)品）、吉比特（Q3已上線《飛吧龍騎士》；儲(chǔ)備有代理產(chǎn)品《新莊園時(shí)代》、重點(diǎn)自研新品《勇者與裝備》等）、完美世界（產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富）；嗶哩嗶哩（重點(diǎn)游戲《閃耀！優(yōu)俊少女》定檔8月30日）等；小程序渠道起量迅速，中輕度玩法有望借力渠道變革，卡牌、放置、模擬經(jīng)營(yíng)、休閑等中輕度品類有望受益，關(guān)注姚記科技（休閑游戲有望拓展新渠道）、巨人網(wǎng)絡(luò)（《原始征途》表現(xiàn)優(yōu)異，休閑品類有望受益新渠道）、游族網(wǎng)絡(luò)（卡牌研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。游戲行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；AI技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期