>> 中泰證券-新材料行業(yè)周報：碳纖維企業(yè)短期略有承壓，復材環(huán)節(jié)受益原材料成本下降-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 1158KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,王鵬 |
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本周重點事件：1）金宏氣體23H1業(yè)績亮眼，特氣產(chǎn)品量價齊升貢獻顯著。23H1營收和歸母凈利潤分別為11.3和1.6億元，分別同比+21.9%和+64.5%。特氣板塊貢獻顯著，23H1特種氣體營收達4.9億元，同比增長44.1%。電子大宗氣體進展順利支撐成長，目前在手合同價值超40億（合約期通常15年以上），隨著項目持續(xù)落地，電子大宗氣體收入占比望持續(xù)提升。2）中復神鷹產(chǎn)能建設穩(wěn)步推進強化中長期成長性。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非凈利分別為10.6億、2.2億、2.0億，同比+22.4%、+0.5%、-6.6%。5月西寧二期1.4萬噸產(chǎn)能全面建成投產(chǎn)，望帶動全年銷量保持高增。連云港年產(chǎn)3萬噸高性能碳纖維項目已進入開工建設階段，強化中長期成長性。3）光威復材23H1業(yè)績?nèi)杂谐袎骸?3H1實現(xiàn)營業(yè)收入12.2億元，同比減少6.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.1億元，同比減少18.3%。定型纖維整體發(fā)展平穩(wěn)，碳梁業(yè)務階段性承壓，預浸料業(yè)務穩(wěn)健增長，先進復材業(yè)務保持高增。4）金博股份降本持續(xù)推進，新業(yè)務多點開花。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收入、歸母凈利、扣非凈利分別為6.1億、2.8億、0.6億，分別同比-28.3%、-23.1%、-73.3%。光伏熱場業(yè)務降本持續(xù)推進，原材料降價+技術進步+規(guī)模效應，Q2成本降速快于價格降速，毛利率環(huán)比提升1pct至37%。負極熱場、剎車盤有望快速放量，加快打造新材料平臺型企業(yè)。
新材料領域，我們重點推薦工業(yè)氣體、高純石英砂、硅微粉。
1）工業(yè)氣體：本周氧氮氬價格繼續(xù)走低，稀有氣體延續(xù)弱勢。根據(jù)卓創(chuàng)工業(yè)氣體公眾號，本周液氧價格528元/噸，環(huán)比-4%，液氮價格543元/噸，環(huán)比-1.1%，液氬價格1063.9元/噸，環(huán)比-2.5%；氙氣價格5.9萬元/立方米，環(huán)比+3.6%，氪氣價格682.1元/立方米，環(huán)比+1.1%，氖氣價格295元/立方米，環(huán)比-11.6%。本周40L瓶裝高純氦氣均價為1221元/瓶，環(huán)比-2.1%，管束氦氣長期協(xié)議客戶拿貨周均價為185元/立方米，環(huán)比-1.1%。運營+渠道+產(chǎn)品，氣體業(yè)態(tài)百花齊放，詳見我們發(fā)布的《工業(yè)氣體行業(yè)深度：長坡厚雪優(yōu)質(zhì)賽道，國產(chǎn)替代大有可為》。a.現(xiàn)場制氣本質(zhì)為運營模式，“旱澇保收”賺穩(wěn)定盈利，合同期15-20年具備排他性，建議關注杭氧股份、僑源股份；b.零售業(yè)務本質(zhì)為渠道生意，賺渠道運輸（自建物流網(wǎng)絡）+格局優(yōu)化（區(qū)域整合）的錢，具備“占地為王”特性，目前國內(nèi)處于跑馬圈地階段，推薦金宏氣體，詳見我們發(fā)布的《金宏氣體深度：渠道為核、特氣躍遷，縱橫發(fā)展領軍者》，建議關注和遠氣體、僑源股份；c.特氣本質(zhì)為產(chǎn)品生意，思路為“產(chǎn)品超市”，核心在于技術和研發(fā)優(yōu)勢+產(chǎn)品品類豐富+客戶認證增加，建議關注中船特氣、華特氣體、硅烷科技、和遠氣體、昊華科技；d.氣體賽道或為轉型和產(chǎn)業(yè)延伸的“更優(yōu)解”，建議關注從清潔能源延伸至氣體賽道的九豐能源，以及從設備轉型至氣體環(huán)節(jié)的蜀道裝備。
電子氣體“必爭之地”，需求結構性變化。電子氣體主要分為電子特氣和電子大宗氣體。a.電子大宗氣體（高純氧、氮、氬、氦氣、二氧化碳、氫氣等）兼具現(xiàn)場制氣（運營）+特氣（高附加值）的特點，國產(chǎn)替代空間廣，建議關注廣鋼氣體。b.電子特氣為賽道邏輯，受益IC、面板、光伏、LED等新興領域快速增長+國產(chǎn)替代滲透率提升，需求端增速快，純化工藝+下游認證壁壘高，產(chǎn)品附加值高。
2）石英材料，預計Q3需求端邊際向好，供給端幾乎無新增產(chǎn)能，石英砂價格仍有提升空間。相較于硅料、碳酸鋰，高純石英砂在礦源（資源）+提純（技術）均有較高壁壘，因此供給端約束更強。目前海外雖有擴產(chǎn)計劃，但我們判斷整體增量相對有限，國內(nèi)或僅石英股份可供應中內(nèi)層砂且主導新增產(chǎn)能，合成石英砂尚需時間，行業(yè)景氣周期有望拉長。半導體、軍工用石英材料需求高增+國產(chǎn)替代共振，資質(zhì)認證壁壘高，龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市占率，推薦石英股份和菲利華，建議關注歐晶科技。
3）功能性填料：a.硅微粉，高階GPU加速HBM放量，其關鍵封裝材料顆粒塑封料（GMC）需添加TOPCUT20um以下球硅和Low-α球鋁來滿足相應性能要求，充分受益HBM催化。CCL+EMC/GMC高端化增加球硅需求，性能/價格/服務優(yōu)勢下，看好國產(chǎn)龍頭加速進入核心客戶供應體系，高端品替代空間大。b.球形氧化鋁，新能源車+芯片熱管理需求促熱界面材料需求擴張，球形氧化鋁迎發(fā)展良機，預計25年全球球鋁需求60.5億。推薦聯(lián)瑞新材，詳見我們發(fā)布的《聯(lián)瑞新材深度：硅微粉龍頭引領國產(chǎn)替代，球形氧化鋁打開成長空間》。
4）碳纖維：民用碳纖維中長期邏輯是用“價格”換“需求”。庫存有所上升，市場價格持平：本周周末碳纖維市場均價為10.9萬/噸（環(huán)比持平，同比-6.1），大絲束均價9.0萬元/噸（環(huán)比持平，同比-4.3），小絲束均價12.8萬元/噸（環(huán)比持平，同比-8.0），周末碳纖維工廠庫存10340噸（環(huán)比+490，同比+8890），原料丙烯腈價格略有下滑。我們重點推薦碳纖維龍頭中復神鷹（公司是碳纖維行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，技術、規(guī)模和成本、產(chǎn)品、人才、股東優(yōu)勢明顯，產(chǎn)能擴張+成本下降持續(xù)演繹；同時公司持續(xù)進行產(chǎn)品結構的高端化，在航
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