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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.17億元，同比增長143.58%；歸母凈利潤3083.30萬元，同比增長123.50%；扣非后歸母凈利潤1499.94萬元，同比增長61.18%；基本每股收益0.11元/股，同比增長83.33%。
　　上半年業(yè)績實現(xiàn)高增，新能源轉型成效顯著。公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9.17億元，同比增長143.58%，主要系公司自去年年底以來積極布局新能源轉型，今年電池片產能快速爬坡，實現(xiàn)訂單批量交付，上半年出貨量大幅增加所致。分季度來看，公司2023年Q1和Q2分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.30億元和5.87億元，分別同比增長93.35%和185.20%。分業(yè)務來看，上半年公司光伏電池業(yè)務實現(xiàn)收入5.73億元，占比62.47%；鋼絲繩及索具等業(yè)務實現(xiàn)收入3.44億元，占比37.53%。公司2023年上半年分別實現(xiàn)扣非前后歸母凈利潤3083.30萬元和1499.94萬元，分別同比增長123.50%和61.18%，增速相差較大的原因主要為期內收到同人設計原有股東李建元、王長杰的業(yè)績補償款合計1494.69萬元，以及政府補助款329.83萬元。公司2023年上半年光伏電池產能快速落地，PERC電池片出貨量大幅增長，光伏電池業(yè)務貢獻公司主要業(yè)績增長。
　　盈利能力有所修復，期間費用控制得當。盈利能力方面，公司2023年上半年綜合毛利率和凈利率分別為10.58%和4.87%，分別同比-6.24和+1.13個pct，毛利率承壓的原因為公司光伏電池片相關營業(yè)成本增加，凈利率有所改善的原因為期內公司控費效果顯著，2023年上半年期間費用率為6.22%，同比大幅降低7.07個pct，其中管理/研發(fā)/銷售/財務費用率分別為2.94%/1.78%/0.79%/0.71%，分別同比降低3.88/1.51/1.15/0.54個pct。現(xiàn)金流方面，公司2023年上半年實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出1.30億元，較去年同期凈流出增多1.22億元，主要系公司為滿足銷售訂單交付而合理增加原料備庫及預付款所致。負債率方面，截至2023年6月末，公司資產負債率為52.88%，較2022年末上升9.48個pct。
　　光伏業(yè)務布局初步完成，聚焦業(yè)內頭部組件廠商。2022年12月公司子公司賽福天投資與禾鑫新能源合資成立了賽福天新能源（賽福天投資認繳51%），正式開啟新能源業(yè)務轉型。2023年6月賽福天新能源收購南京美達倫100%的股權，間接持有安徽美達倫51%的股權。公司徐州PERC電池項目于今年年初順利投產，安徽明光一期5GW的N型TOPCon電池生產基地建設正在推進中，計劃于今年第四季度投產。公司目前合作客戶主要是業(yè)內主流、知名的組件廠商，與協(xié)鑫集成、晉能清潔、中建材、華耀光電等企業(yè)建立了穩(wěn)定合作關系，后續(xù)公司將持續(xù)聚焦頭部客戶，實現(xiàn)產業(yè)鏈上下游的協(xié)同發(fā)展。此外，公司擬以自有資金3000萬元單獨出資設立全資子公司江蘇賽福天新能源研究有限公司，有望進一步強化公司新能源技術的核心競爭力。
　　投資建議：維持“買入-A”投資評級，6個月目標價13.95元。
　　預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為16.20億元、23.84億元和31.81億元，分別同比增長103.5%、47.2%和33.4%；歸母凈利潤分別為0.90億元、1.48億元和1.96億元，分別同比增長213.7%、64.0%和32.5%；每股收益分別為0.31元、0.52元和0.68元；動態(tài)PE分別為37.0倍、22.5倍和17.0倍，PB分別為4.4倍、3.9倍和3.3倍。公司戰(zhàn)略轉型快馬加鞭，N型電池片的布局完善了業(yè)務布局，增加了產能，助力業(yè)績快速釋放?？春梅€(wěn)增長、城市更新、舊城改造下的“雙主業(yè)”——特種鋼絲繩和建筑設計的穩(wěn)健發(fā)展，以及新能源布局對公司業(yè)績釋放和估值提升，維持“買入-A”評級，目標價13.95元，對應2023年動態(tài)PE為44.30倍。
　　風險提示：電池片投產進度不及預期，訂單開拓和交付不及預期，硅片價格波動較大，業(yè)績不及預期等。