>> 南華期貨-石油市場(chǎng)周報(bào)：驅(qū)動(dòng)有所減弱，油價(jià)高位盤整-230819
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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來(lái)源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡紫陽(yáng) |
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原油
核心觀點(diǎn)：
當(dāng)前宏觀環(huán)境預(yù)期在添不確定性，原油市場(chǎng)供給端依然緊張、需求強(qiáng)勁，但庫(kù)存小幅上漲，原油基本面依然健康但相較于上周出現(xiàn)放緩的跡象，油價(jià)暫時(shí)不具備沖擊前期高點(diǎn)的基礎(chǔ)
驅(qū)動(dòng)端：
宏觀：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，通脹風(fēng)險(xiǎn)可能要求進(jìn)一步收緊政策；兩名美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于在7月份保持利率穩(wěn)定。多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為通脹存在“重大”上行風(fēng)險(xiǎn)。多位與會(huì)者警告意外過(guò)度收緊政策的風(fēng)險(xiǎn)，一些與會(huì)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)變得更加平衡。與會(huì)者表示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)似乎正在逐漸放緩。美聯(lián)儲(chǔ)工作人員不再預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，預(yù)計(jì)失業(yè)率將小幅上升。與會(huì)者表示通脹高得令人無(wú)法接受，需要更多證據(jù)才能讓人們相信物價(jià)壓力正在消退。
供給端：8月份沙特原油產(chǎn)量897萬(wàn)桶/天，俄羅斯944.5萬(wàn)桶/天，俄羅斯和沙特均踐行了自愿減產(chǎn)，在減產(chǎn)成員國(guó)中除了伊拉克超出減產(chǎn)計(jì)劃的10萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量外，其它國(guó)家均嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃。利比亞、委內(nèi)瑞拉、伊朗因不參加減產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比7月增加5萬(wàn)桶/天，環(huán)比6月增加9萬(wàn)桶/天，OPEC+成員國(guó)8月份環(huán)比7月減產(chǎn)10萬(wàn)桶/天，環(huán)比6月份減產(chǎn)90萬(wàn)桶/天.沙特7月份原油出口量為616.2萬(wàn)桶/天，環(huán)比6月份減少64.1萬(wàn)桶/天，俄羅斯7月份出口為456.3萬(wàn)桶/天，環(huán)比6月份減少44.3萬(wàn)桶/天，7月OPEC+成員國(guó)總計(jì)出口2765萬(wàn)桶/天，環(huán)比6月份減少140.8萬(wàn)桶/天，其中中質(zhì)和重質(zhì)原油出口減少59.1萬(wàn)桶/天。從8月份的船期看，出口量仍可能進(jìn)一步衰減，其中中質(zhì)和重質(zhì)原油依然進(jìn)一步衰減，輕質(zhì)有所增加，中質(zhì)和重質(zhì)原油偏緊延續(xù)
需求端：中.中國(guó)，7月份進(jìn)口1017萬(wàn)桶/天，環(huán)比減少120萬(wàn)桶/天，進(jìn)入8月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口量恢復(fù)，且中質(zhì)油充裕。5-7月份印度原油進(jìn)口基本穩(wěn)定在470萬(wàn)桶/天，日韓和東南亞地區(qū)，進(jìn)口小幅增長(zhǎng)。8月份美國(guó)進(jìn)口量環(huán)比增加37.8萬(wàn)桶/天，主要是為了緩解供應(yīng)不足.7月份歐洲原油進(jìn)口為652萬(wàn)桶/天，環(huán)比減少25.3萬(wàn)桶/天，8月份因美國(guó)減少對(duì)歐原油出口，歐洲進(jìn)口量進(jìn)一步縮減79萬(wàn)桶/天.
庫(kù)存端：上周美國(guó)原油庫(kù)存減少596萬(wàn)桶，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存增加60萬(wàn)桶至3.484億桶。本周歐洲原油庫(kù)存小幅上升137萬(wàn)桶。中國(guó)原油庫(kù)存增加78.4萬(wàn)桶，印度增加75.8萬(wàn)桶，日韓增加72萬(wàn)桶，東南亞下降110萬(wàn)桶
估值端
原油趨勢(shì)整體判斷：美聯(lián)儲(chǔ)鷹派再現(xiàn)，宏觀再加不確定性，沙特延續(xù)減產(chǎn)至9月，供給端仍有支撐，油價(jià)高位震蕩。
SC原油價(jià)格判斷：8月份國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口維持高位，但中質(zhì)原油進(jìn)口增加，EFS價(jià)格壓制，9月份沙特出口至中國(guó)的OSP價(jià)格上調(diào)，運(yùn)費(fèi)回落，倉(cāng)單下降，SC月差維持強(qiáng)勢(shì)
成品油裂解市場(chǎng)：上周成品油裂解表現(xiàn)堅(jiān)挺，需求端依然支撐油價(jià)，在汽油方面，國(guó)際汽油裂解已經(jīng)超額溢價(jià)，隨著季節(jié)性需求衰退，汽油裂解下跌的風(fēng)險(xiǎn)在不斷增大，當(dāng)下國(guó)際柴油其驅(qū)動(dòng)主要源于低庫(kù)存下市場(chǎng)對(duì)當(dāng)下偏緊的預(yù)期，歐洲柴油問(wèn)題是國(guó)際柴油裂解的核心，介于驅(qū)動(dòng)并不明顯，估值已經(jīng)處于去年同期水平，整體裂解整體宜空不宜多
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