久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　底部承壓延續(xù)，業(yè)績(jī)略超此前預(yù)告。2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.3億元，同比-34.3%，歸母凈利潤(rùn)20.6億元，同比-51.0%，扣非歸母凈利潤(rùn)12.7億元，同比-55.1%，EPS為0.52元/股，略超此前業(yè)績(jī)預(yù)告（歸母凈利潤(rùn)同比-55%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比-57%）；其中Q2單季度營(yíng)收41.6億元，同比-38.6%，歸母凈利潤(rùn)11.4億元，同比-51.8%，扣非歸母凈利潤(rùn)7.8億元，同比-44.1%，收入利潤(rùn)同比繼續(xù)承壓，主要受行業(yè)需求轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下行并持續(xù)低位影響。
　　銷(xiāo)量逆勢(shì)增長(zhǎng)，匯兌收益增厚業(yè)績(jī)。2023H1實(shí)現(xiàn)粗紗及制品銷(xiāo)量124.2萬(wàn)噸，同比+16%，電子布銷(xiāo)量4.07億米，同比+24.7%，玻纖及制品收入75.6億元，同比-18.7%，銷(xiāo)量逆勢(shì)增長(zhǎng)且均創(chuàng)歷史新高，主要受益公司積極主動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)，風(fēng)電紗等高端產(chǎn)品放量貢獻(xiàn)，電子布份額繼續(xù)提升；分地區(qū)來(lái)看，國(guó)內(nèi)收入46.9億元，同比-9.8%，海外收入30.1億元，同比-34.5%。2023H1實(shí)現(xiàn)綜合毛利率29.4%，同比-7.7pp，Q1、Q2單季度毛利率分別為29.9%、28.9%，同比-14.7pp、-2.4pp，期間費(fèi)用率8.7%，同比+1.95pp，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率同比+0.5pp/+1.6pp/-1.2pp/+1.1pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降主因匯兌收益增加所致，實(shí)現(xiàn)匯兌收益1.2億元，上年同期為0.26億元。
　　產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2023年6月，九江首條20萬(wàn)噸/年智能制造產(chǎn)線點(diǎn)火投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)當(dāng)前行業(yè)單體最大池窯達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)新紀(jì)錄，目前在建淮安項(xiàng)目（共40萬(wàn)噸）一期10萬(wàn)噸增強(qiáng)型玻璃纖維生產(chǎn)線規(guī)劃2024年上半年投產(chǎn)，并項(xiàng)目配套建設(shè)風(fēng)力發(fā)電，打造全球首個(gè)玻纖零碳智能制造基地，有望進(jìn)一步鞏固提升成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和推廣成效顯著，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)數(shù)量創(chuàng)歷史新高，并積極與下游客戶(hù)共同開(kāi)發(fā)玻纖復(fù)合材料光伏邊框等，目前已有客戶(hù)獲得了光伏組件用復(fù)合材料邊框的相關(guān)認(rèn)證證書(shū)，未來(lái)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；產(chǎn)能投放超預(yù)期；原燃料價(jià)格上漲超預(yù)期
　　投資建議：玻纖龍頭盈利筑底，靜待復(fù)蘇，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　目前，玻纖行業(yè)持續(xù)底部盤(pán)整，絕大部分企業(yè)已處于虧損狀態(tài)，隨著后續(xù)基建、風(fēng)電等預(yù)期向好提供支撐，以及出口需求改善，行業(yè)供需平衡有望逐步修復(fù)，看好公司作為玻纖龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利有望率先修復(fù)?？紤]到需求恢復(fù)低于預(yù)期、玻纖價(jià)格持續(xù)磨底，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為1.01/1.29/1.58元/股（前值1.33/1.69/1.84元/股），對(duì)應(yīng)PE為14.2/11.1/9.1x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。