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本報告導讀：
　　洞藏迎領下結構再升級，業(yè)績高增超預期，盈利能力進一步提升，中秋國慶旺季有望延續(xù)動銷勢能，未來洞藏放量與升級可期，黑馬勢能持續(xù)釋放。
　　投資要點：
　　維持增持評級。Q2業(yè)績超預期，洞藏放量、勢能延續(xù)，成長與升級潛力充分。上調2023-2025年EPS至2.82（+0.02）、3.62（+0.09）、4.53（0.14）元，參考行業(yè)估值，考慮區(qū)域酒動銷趨勢及迎駕洞藏成長勢能，給予2023年28X，上調目標價值79元（前值71.45元）。
　　Q2業(yè)績高增，黑馬再超預期。2023H1營收31.43億元、同比+24.25%，凈利10.64億元、同比+36.53%。Q2單季度營收12.27億元、同比+28.62%，凈利3.64億元、同比+59.04%，業(yè)績大超預期、成長勢能凸顯。
　　洞藏強勢迎領升級，盈利再上新臺階。Q2單季度中高檔白酒收入8.55億元、同比+39.57%，占比達74.4%，預計洞藏系列有望實現(xiàn)45-50%增長，洞6大盤穩(wěn)定、洞9主銷發(fā)力、洞16及20高端化培育持續(xù)推進，除洞藏以外金銀星系列亦受益大眾消費趨勢實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展；普通白酒收入2.94億元、同比+12.46%。Q2省內同比+39.32%，以合六淮基地市場向皖北皖南進一步發(fā)力，截止Q2末省內經銷商增加至726家；省外同比+19.08%。結構升級帶動Q2毛利率同比+7.4pct至70.6%，費用率平穩(wěn)，最終Q2凈利率同比+5.6pct至29.7%，2023Q2及2023H1凈利率均創(chuàng)同期新高。截止6月預收5.1億元，維持較高水平、增長后勁充沛。
　　洞藏勢起，黑馬騰飛。當下庫存低位、價盤穩(wěn)定、推力延續(xù)，充分受益100-300元大眾價格帶消費趨勢下期待中秋國慶進一步積極反饋。未來洞藏勢起、放量延續(xù)，高端化推進，盈利彈性可期，徽酒黑馬潛力充分。
　　風險提示：宏觀經濟波動、行業(yè)競爭加劇、管理層變更等