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市場(chǎng)回顧：自6月下旬以來(lái)，AI大行情步入調(diào)整，傳媒指數(shù)跑輸大盤，迎來(lái)估值回調(diào)。單月來(lái)看，2023年7月16日-2023年8月15日，傳媒(申萬(wàn))指數(shù)下跌6.98%，跑輸WIND全A 2.30pct，漲跌幅位居子行業(yè)后三位。估值方面：截至2023年8月15日，傳媒（申萬(wàn)）板塊PE（TTM，中值）為45.57倍（前值51.60倍），位于2010年以來(lái)的后50.91%分位，但仍位于2018年以來(lái)前17.39%分位。
　　行業(yè)跟蹤：1）電影：暑期檔表現(xiàn)突出。截至2023年8月15日，今年暑期檔票房已超170億元，有望趕超2019年暑期檔水平。單7月全國(guó)票房及觀影人次分別為87.18億元和2.12億次，創(chuàng)歷史同期最高紀(jì)錄；平均票價(jià)同比增長(zhǎng)4.58%至41.1元，上座率同比增長(zhǎng)8pct至15%。2）游戲：大盤同比逐漸回正。2023H1中國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模1442.63億元，同比微跌2.39%；手游市場(chǎng)規(guī)模1067.05億元，同比微跌3.41%，但5、6月流水合計(jì)同比增長(zhǎng)26.32%，Gamelook顯示7月手游大盤收入或?qū)h(huán)比增長(zhǎng)30%。2023H1中國(guó)自研游戲出海收入82.06億美元，同比下降8.71%。3）廣告：復(fù)蘇態(tài)勢(shì)向好。2023H1整體廣告市場(chǎng)同比增長(zhǎng)4.8%（去年同期為-11.8%）。單6月廣告市場(chǎng)同比增長(zhǎng)8.9%、環(huán)比微降3.5%，其中，電梯LCD、電梯海報(bào)同比分別增長(zhǎng)13.1%、13.7%，環(huán)比分別降低3.8%和9.6%。4）重要?jiǎng)討B(tài)：分眾傳媒2023H1營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.69%至55.17億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59%至22.31億元。吉比特2023H1營(yíng)收同比微降6.44%至23.49億元，歸母凈利潤(rùn)同比微降1.80%至6.76億元。國(guó)家網(wǎng)信辦《移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)未成年人模式建設(shè)指南（征求意見(jiàn)稿）》，全面升級(jí)未成年人模式。
　　投資建議：近期AI主線調(diào)整，穩(wěn)增長(zhǎng)舉措亟待進(jìn)一步出臺(tái)，建議關(guān)注短期需求改善、業(yè)績(jī)有望于二三季度兌現(xiàn)的板塊。如暑期檔大眾觀影需求上漲的院線板塊，萬(wàn)達(dá)電影；新品周期開(kāi)啟，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)規(guī)模明顯復(fù)蘇的游戲板塊，三七互娛、吉比特、完美世界；以廣告為代表的順周期板塊，分眾傳媒、芒果超媒，以及業(yè)績(jī)穩(wěn)健、高股息的國(guó)有出版企業(yè)中南傳媒。維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加??；產(chǎn)品表現(xiàn)及技術(shù)落地不及預(yù)期。