>> 東方證券-中國移動(600941)2023年中期業(yè)績點評：收入穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)增強-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)良好，盈利能力持續(xù)增強。2023上半年，公司實現(xiàn)總營收5307億元（+6.8%，yoy），其中主營業(yè)務(wù)收入4,522億元（+6.1%，yoy）。歸母凈利潤762億元（+8.4%，yoy），EBITDA1835億元（+5.5%，yoy），每股收益3.56元。資本開支814億元，自由現(xiàn)金流791億元（+43.3%，yoy）。其中個人/家庭/政企/新興市場營收分別為2594/649/1044/235億元，同比增長1.3%/9.3%/14.6%/18.4%。家庭、政企、新興市場收入占主營業(yè)務(wù)比重達42.7%（+2.7%，yoy）。公司新舊動能轉(zhuǎn)換穩(wěn)步推進，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入1326億元（+19.6%，yoy），主營業(yè)務(wù)收入占比提升至29.3%，收入增長“第二曲線”價值貢獻進一步凸顯。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型成公司收入增長“第一引擎”。上半年，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入對主營業(yè)務(wù)收入增量貢獻達84.1%，成為公司收入增長“第一引擎”。其中，行業(yè)數(shù)字化方面，DICT收入602億元（+24.9%，yoy）；個人和家庭數(shù)字化方面，權(quán)益收入102億元（+23.0%，yoy）；智慧家庭增值業(yè)務(wù)173億元（+21.4%，yoy）。1）政企市場方面，上半年DICT項目簽約金額209億元（+28%，yoy）；5G專網(wǎng)收入25.1億元（+69.7%，yoy）。2）個人市場方面，移動ARPU為52.4元，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。3）家庭市場方面，千兆家庭寬帶客戶規(guī)模到達6,036萬戶，滲透率23.7%。智慧家庭應(yīng)用增長貢獻持續(xù)加大，家庭客戶綜合ARPU達43.3元。4）新興市場方面，國際業(yè)務(wù)收入101億元（+25.9%，yoy）；數(shù)字內(nèi)容收入達130億元（+12.5%，yoy），云游戲全場景月活數(shù)達1.2億戶，用戶規(guī)模行業(yè)第一。
移動云保持快速增長勢頭。移動云收入422億元（+80.5%，yoy），其中IaaS收入份額排名Top3，自有IaaS+PaaS收入增速超100%。To B端，公有云部分收入達236億元，占行業(yè)云收入比為64.5%；to C&H端，移動云盤月活客戶超1.7億戶。
盈利預(yù)測與投資建議
此次我們上調(diào)了個人及家庭市場收入同時略微下調(diào)了政企及新興市場收入，下調(diào)了支撐及折舊成本，預(yù)計公司23-25年每股收益分別為6.36、6.88、7.37元（此前預(yù)測23-24年EPS為6.41/6.94元）?？杀裙?024年P(guān)E為16倍，考慮到公司為國內(nèi)龍頭且盈利能力較強，因此參考可比公司維持中國移動15%估值溢價，即2024年18倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價123.84元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
5G建設(shè)不及預(yù)期；5G用戶推廣不及預(yù)期；運營商成本精細化管理力度不及預(yù)期；政企業(yè)務(wù)及云業(yè)務(wù)不及預(yù)期；疫情影響因素。
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